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2022年8月8日 · 2022-08-08 聶振邦. 上周三至周五 (8月3至5日) 恆指錄得三連升，周五收報20,201點，雖見三日累升逾510點；但總結全週僅升45點，畢竟在周二 (8月2日) 跌近480點，一度低見19,515點，創5月13日以來 (事隔逾兩個半月) 新低，當時台海局勢緊張所致。 其後局勢雖稍見穩定，但最近三個交易日大市成交金額分別約955億、889億和852億港元，除了均低於1,000億元，更是持續減少，反映這三日技術走勢為「價升量減」，如此背馳狀態證明港股缺乏上揚動力。 留意周五高見20,283點，較10天平均線 (20,292點) 仍低9點，所以本週應關注恆指能否上破此線。 暫缺乏上破十天線條件.
- 股價跌勢由季績開始
- 注意因素：供港東江水合約快屆滿
- 粵海投資，現價可買入嗎？
粵投的跌勢由 4月底展開，4月27日集團公布了今年首季業績，營收 34.15億元（港元・下同），同比微升 0.6%；稅前利潤則同比大減 22.0%至 13.87億元。 利潤大跌，主因是集團投資物業公允值調整產生的 1.85 億港元的淨虧損，而 2019年同期則有 3500萬淨盈餘。同時，百貨營運業務、酒店持有、經營及管理業務及基礎建設業務的表現亦未如理想。唯獨水資源業務抗跌力較佳，東深供水業務收入同比跌 4.0%，稅前利潤只同比微跌 1.5%。 疫情下業務倒退今年實在屢見不鮮，但由於疫情只是短暫的不利因素，很多時候都沒有影響行業的發展邏輯，所以大多企業股價都有不俗恢復，為甚麼市場則對粵投如此悲觀？
水資源業務是粵投業務防守性的基石，對港供水業務收入在首季微升 0.3%至 13.15億元，佔集團總營收 38.5%；而整個東深供水業務稅前盈利 10.81億元，佔比更高達 77.9%。 而對港三年供水協議屆滿在即，香港政府與粵海投資將會商討 2021至2023年東江水價及買水協議。疫情打擊環球經濟，各國政府都在壓低公共事業收費，還利於民。市場預料 10月將宣布取消 2021至2023年東江水價的溢價，影響集團最大利潤來潤的成長性。
粵投財務穩健，去年底持現金及等價物 133.44億元，經營性現金流亦長期處於正數水平，去年為 66.4億元，有足夠的派息能力。自 2008年起股息持續遞增，股息複合增長率 17.29%。近年派息比率亦持續增加，由 2016年 62.5%升至 2019年 74.9%。 所以問題在於賺息蝕價的可能性。近期物業發展及投資業務受惠國家內需促進政策；而且香港停購東江水的可能性極低，負面因素基本已經浮面，正在消化當中。現價市盈率 15.9倍，市賬率 1.9倍，在公用事業板塊中偏高，集團 2015至2019年盈利複合增長率 6.61%，撇除股息，現時股價的安全邊際不算大。 不過，粵投業務的穩定性高，水務系統及物業發展都能產生現金流，是優質資產。百貨營運及酒店經營雖然較遜色，但佔比不多，對業績及市場期望的影...
2021年7月13日 · 而近日恆指在6月28日的下跌就是周期重覆出現的例子。 而這一次下跌亦在本欄中預測中提及過。 江恩曾說: 「股票及商品 (或地區上所有的事物)是離不開振盪。 而振盪的法則提供了全面的解釋在金融市場價格移動。 而江恩在《股票行情與投資文摘》雜誌提出波動法則（law of vibration）這個慨念形容股市波動。 在物理上這如物理學科，指電量（如電壓、電流等）的完成一次振動所需要的時間，在波形圖上，兩個相鄰同方向峰值之間的時間間隔稱為振盪周期。 而這在經濟周期中亦有相關的慨念。 江恩曾說「每個股票有獨一無二的運行特性，也是在走勢，成交量及計行方向等方面的特性。 所有這些特性都是體現在自身的振盪頻率當中。 就像原子，股票及期貨是能量的真正中心，因此他們受數學的控制。
2024年1月16日 · 最近，恆生指數再次跌破市淨率。 小龍認為港股面臨兩種可能性：要麼已經觸底，要麼將面臨亞洲金融風暴，最糟糕的情況可能是恆指下跌至12,000點。 我們可以從過去的數據來看恆生指數市淨率的情況。 例如，在1998年8月13日，恆指PE（市盈率）為8.1倍，PB（市淨率）為0.93倍。 而在2008年10月27日，PB接近破淨，為1.09倍。 另外，在2016年1月26日和2020年3月23日，恆指的PB分別為0.89倍和0.84倍。 而在2022年3月到10月期間，受美聯儲加息影響，恆指PB達到歷史新低的0.72倍，隨後反彈至1.12倍。 此外，2023年港股估值下降，恆指的PB也跌至1.04倍。 過去港股破淨的情況有幾次是在特定事件後發生的。
2022年1月24日 · 2022-01-24 聶振邦. 繼上周四 (1月20日) 恆指大升逾820點，錄得自去年7月30日以來 (相隔接近半年) 最大單日升幅後，周五表現再為市場帶來「驚喜」。 於一分鐘走勢圖可見於開市首七十五分鐘，曾高見24,982點，較周四收報24,952點僅高30點，繼而截至下午4:00，也在24,952點以下，期間一度低見24,723點，跌近230點；但最終收報24,965點，倒升13點收市，走勢與周三 (1月19日) 的相似，在一度失守24,000點，低見23,951點，創1月12日以來新低的情況下，卻見倒升15點收市，報24,127點。
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2021年10月11日 · 2021-10-11 聶振邦. 上周四及周五 (10月7及8日) 恒指見二連升，累跌超過870點 (23,966 → 24,873點)，其中10月7日大升735點，錄得7月30日以來最大單日升幅，是兩個多月以來恒指出現罕有強勢。 較期內第二大升幅的618點 (8月24日) 多出近120點。 參考8月20日收報24,849點 (當日創今年新低收市)，至9月7日收報26,353點，不足三週累升逾1,500點。 另一新低收市位見於10月6日的23,966點，倘若跟上次有相若反彈幅度，未來兩週恒指可望突破25,400點。 另可留意10月7及8日恒指均收高於10天移動平均線，加上10月8日突破20天線收市，技術走勢利好。 今明兩天收市位決定恒指能否續升.
