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緩了國際輸入型通脹的衝擊。以近期大漲的國際能源和食品價格為例，俄羅斯 和烏克蘭是全球重要的化石能源以及糧食產地，衝突爆發以來，歐美制裁導致 全球能源項與食品項價格大幅上漲，產生輸入型通脹壓力。不過香港的能源和
從目前情況看，俄烏衝突首先衝擊歐洲主要成員國，導致歐元區經濟增長 面臨多重困難和不利挑戰，俄烏衝突影響全球供應鏈，推動能源價格上行， 歐元區通脹加速飆升至歷史高點。 近日歐盟統計局發布資料顯示，歐元區 3 月調和消費者物價指數（ HICP）同比漲幅高達 7.5%，核心 HICP 同比上漲 3.0%，較 2 月分別上升 160 及30 個基點。 能源價格持續上升將影響區域經 濟復蘇的進程，生產者和消費者對經濟前景的悲觀預期上升，投資和消費疲 軟。
鑒於過去兩個月不僅有COVID-19的衝擊還有3 月8 日沙特和俄羅斯石油戰的衝擊,我們將2020年的流動性危機以3 月9日(週一)為關鍵時間點,分成兩段時間來做比較。
2020年06月. 環球經濟 總體上對風險資產持審慎樂觀的態度，但應該謹慎 挑選投資對象 . 經歷了3月的恐慌性拋售之後，市場的風險情緒持續改善，風險資 產表現在5月繼續復甦。 流動性緊絀已有所紓緩，這從倫敦銀行同 業拆息（LIBOR）下降和美元走勢平穩中得到印證。 截至3月23 日，MSCI世界指數最多下挫了34%，到撰文時（5月22日），反 彈幅度已經達到29%(圖1)。 科技股、健康護理股等領先板塊已經 重新錄得正回報，但本年至今，環球股票仍報跌12%。 信用債券 和高息債息差收窄，可是與2019 冠狀病毒病（COVID- 19）爆發前的水平仍有一些距離。 金融板塊也尚未恢復過來，令 人驚訝的是與房地產相關的資產在這一輪大市反彈中屬表現最差 之一。
其主要觀點和解讀如下： 需要區分資本外流和資本外逃兩個概念。 外向型企業的結售匯策 略選擇和負債結構調整是正常行為，屬於利益權衡，總是會見底的。 解讀：2015年中國的貨物貿易順差高達5981 億美元，但該順差並未 反映在官方外匯儲備或銀行業外匯存款增長之上，顯示出口企業在人民 幣兌美元貶值預期下選擇保留大部份美元盈餘於境外，雖然影響外匯儲 備數字，但仍是正常企業行爲。 市場上有投機力量並不奇怪，有時也很難區分投機與風險管理操 作。 不讓投機力量主導市場情緒，並不意味著它一來就正面阻擊，要考 慮有效使用彈藥、成本最小化的問題。 進一步改革匯率形成機制，本身 就有助於更靈活地應對市場投機力量。 解讀：中國目前3.2 萬億美元的外匯儲備仍居全球之首，但消耗的空 間還是有限的。
在特區政府動用千億港元進入股市和匯市干預、俄羅斯債務違約引發 LTCM 危機下才無功而返。 其實自1989 年起，索羅斯已逐漸淡出基金的日常管理，另聘投資高
一、3月離岸人民幣匯率波動. 3 月份, 離岸人民幣兌美元匯率在6.31和6.39 之間波動, 較上月波幅有所加大。烏克蘭局勢持續、美聯儲加息預期令全球金融市場波動性加大, 美元指數近月逐步爬升,3 月7日一度邁上99.29 高位。. 在此背景下,人民幣月初在6.32-6.33 左右徘徊 ...
