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2024年5月7日 · 這位搖滾樂巨星現已重返舞台，為去年緣慳一面的歌迷獻上長達三小時的表演，包括4月份在南加州的精彩演出。 現時的債券市場與這位暱稱為「The Boss」的搖滾歌手亦有相似之處。 隨著債券孳息升至去年秋季以來的最高水平，那些錯過去年債券孳息見頂的投資者現在獲得另一次機會，就像那些可以再次欣賞Springsteen演唱會的歌迷。 2年期國庫券孳息在2023年10月於約5.2%的水平短暫觸頂，但在隨後數月下跌超過一個百分點。 在一連串強勁的經濟數據、通脹呈現黏性，以及廣泛的「美國經濟與別不同」主題的支持下，2年期國庫券孳息近期再度升穿5%關口。 對投資者來說的喜訊是：這次升勢適逢其時，容許他們考慮減持現金，並鎖定長期債券孳息率。 我們將在本文探討箇中原因。 現金：靜觀其變.
由於主要經濟體的發展路徑勢將分化，我們認為主動尋找全球投資機會至關重要。 作者： Tiffany Wilding, Andrew Balls 2024年04月. 週期展望. 準備著陸. 環球經濟前景仍然充滿陰霾，股市價格已反映軟著陸的預期，面對多種可能發生的結果，債券能提供可觀孳息和發揮韌性。 作者： Tiffany Wilding, Andrew Balls 2024年01月. 週期展望. 頂峰之後. 我們對明年環球經濟及市場的展望.
- 經濟展望：疫情觸頂、政策觸頂、增長觸頂
- 通脹急升但無形成螺旋狀態
- 由政策帶動增長轉為自然增長存在風險
- 各國央行堅守立場
過去數月的公共衛生數據顯示，全球新冠肺炎疫情（以感染個案數字計算）可能已於2021年第二季見頂。全球新冠肺炎新病例已由4月中的每週約580萬宗，降至6月初的每週290萬宗。與此同時，雖然疫苗接種計劃推行初期並不順利，但已發展市場的疫苗接種率已加快上升，並可望在未來數月達致群體免疫。因此，儘管新興市場國家的疫苗接種速度較慢，但全球新病例及死亡率應能繼續回落。 然而，隨著疫情放緩，政策支持亦可能已經見頂。在已發展市場，財政脈衝（即結構性政府赤字的變化）現正轉弱，並將於未來數月成為拖累增長的因素（見圖1）。即使美國推出新的基建開支計劃，我們認為經濟增長仍會放緩。美國在2021年3月立法通過加推抗疫紓困措施，以刺激當地經濟，亦對全球其他地方造成正面的溢出效應。不過，美國家庭並不會再次獲發紓困津貼（這...
由於已發展市場的通脹走勢通常比增長滯後，我們亦預期通脹將在未來數月觸頂（見圖 3）。然而，鑑於供應制約對實際貨品通脹造成較預期嚴重的影響，因此通脹觸頂的確實時間和幅度存在更大的不確定性。截至2021年4月，已發展市場的按年核心通脹率為1.7%，已經完全從疫情的低位回升，但通脹壓力的組成因素卻截然不同。事實上，雖然服務通脹仍遠低於疫情之前的水平，但貨品通脹已明顯高於疫情之前（見圖4）。 若仔細分析數據，便可發現美國二手車價格急升是導致已發展市場貨品通脹加速的主因。全球半導體供應短缺，對美國新車產量的影響程度高於其他已發展市場。供應短缺明顯影響二手車市場的價格，主要由於美國租車公司在去年破產之後，現正透過購買二手車來重建車隊。此外，物流陷入瓶頸亦困擾美國貨品市場：西岸港口擠擁及貨車司機不足，延長...
我們對增長和通脹的基線預測同時面對下行及上行風險。當經濟由政策帶動增長轉為自然增長，其表現可能會優於預期，也可能較為遜色。上行風險包括：1）家庭累積大量超額儲蓄，進一步刺激消費急增（或會導致通脹上升）；2）創新步伐加速和生產力增長加快，支持企業盈利和實質工資；或 3）普遍寬鬆的金融狀況持續支持貸款及資本形成。 另一方面，基線預測的下行風險包括：1）通脹升溫削弱企業的利潤率及蠶食家庭的實質收入；2）經濟重新分配的過程需要較長時間才可完成，導致長期失業率高企；或 3）家庭的儲蓄和消費偏好在後疫情時期出現更永久的變化。
自2021年3月起，多個主要已發展市場的央行已開始逐步調整貨幣政策的立場。加拿大央行和英倫銀行縮減購買債券的規模，踏出政策正常化的第一步；聯儲局則表示在6月的利率會議上已開始討論減少資產購買計劃的安排。 前景展望方面，我們仍預期聯儲局將在2021年稍後時間開始逐步縮減每月購買資產的步伐，並在2022年第三季完全結束購買行動。至於公佈措施的時間，我們仍認為聯儲局最有可能在12月的議息會議上作出宣佈，但不排除最早可能在9月公佈。雖然美國現時通脹急升的情況可能只屬短暫性質，但聯儲局或有意適度提前縮減量化寬鬆，藉此管理通脹預期不受控地加速的風險。假如美國通脹在較長時間持續高企，此舉也可讓聯儲局選擇進一步調整對上調政策利率的展望。 相反，我們認為歐洲央行可能會在週期展望時段內繼續購買資產（亦稱為量化寬...
亞洲投資組合經理張冠邦 (Stephen Chang)分享品浩 (PIMCO)最新的週期展望報告的看法及最近發生的銀行倒閉事件對亞洲市場的影響。. Stephen Chang 2023年04月.
2021年4月7日 · 雖然投資者轉趨看好2021年的宏觀經濟前景，但大部份受訪者表示對個人財政感到憂慮。. 作者： Kimberley Stafford 2021年04月07日. 隨 著2020年接近尾聲，投資者對來年顯然感到樂觀，由於疫苗廣泛推出，市場均憧憬經濟復甦。. 在12月，我們於澳洲、香港 ...
2022年3月23日 · 雖然存在眾多未知因素，我們就未來6至12個月的週期性前景，作出五個在現階段與投資者最息息相關的結論，我們將在5月份的長期展望論壇，從長線角度討論當前情況帶來的長期影響。
現金成本：價值6萬億美元的問題. 在本期品浩觀點，我們將審視債券孳息再次高企如何適時提供轉出現金的機會。. ... 作者： Marc P. Seidner, Pramol Dhawan 2024年05月07日. 焦點策略. 深入了解PIMCO的收益增長策略，一項全天候的均衡投資策略。. ... Read more at PIMCO.com.
