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2024年3月19日 · 持有長天期債券除了領債息還能賺價差. 展望2024年，我們建議投資人，拉長整體債券部位的平均到期期限，亦即投資人應該加碼長天期債券並鎖定目前的高收益率水準。. 針對短天期債券，基於對2024年美國通膨將持續放緩，以及經濟成長步調也將放慢的預測情況 ...
- 債券投資策略一｜高風險策略：短年期高收益債（Short Duration High Yield Bond）
- 就利率風險分析
- 就信用風險分析
- 高收益債回報率相當不錯
- 功夫債未到買入時機
- 債券投資策略二｜中風險策略 — 長年期投資級別債（Long Duration Investment Grade Bond）
- 美國國債息率已升至約3.97%
- 3個原因：長債債息下行帶來獲利
- 觀察名單：匯豐永續債
- 不贖回孳息率也有8%
先說高風險策略。如債券投資者能承受較高風險，短年期高收益債絕對是一個可考慮的類別。正如我們多次指出，債券的風險主要來自兩個方面： 1. （i）利率風險 2. （ii）信用風險 而投資者亦要考承擔哪類的風險去換取回報。
（i）就利率風險，其主要影響債券的價格（利率升則債價跌），而一隻債券受利率風險的影響有多大，則主要取決於其久期（Duration）。一般而言，其他因素不變，到期日（Maturity Date）愈遠、票息率（Coupon rate）及孳息率（Yield to maturity）愈低的債券，久期便愈長，利率風險便會相對愈高。
（ii）就信用風險，其主要影響企業的還本付息的能力，信用風險愈高，企業違約的機會便愈高。 而短年期高收益債策略，本質上是盡量避免承擔利率風險（因為久期較短，對利率敏感度低），而主要承擔信用風險的策略。當然，前提是投資者認為對個別企業的信用風險能看透，才可以執行此策略。
而在目前此刻，由於無風險利率上升，即使信用利差（Credit Spread）不怎麼擴闊，高收益債仍能給予一個相當不錯的回報率，令有關策略值得考慮 具體來說，我們自己執行此策略時，會優先選一些風險來源地相對較為本地的債券，例如早前曾分享過的利福國際、柏瑞投資等債券。主要原因是： （一）有關債券的風險相對看得透（例如利福國際經營最壞時期相當大機會已過，從香港向通關邁進及大股東提出私有化均可見，有機會另文分析） （二）相對海外債券，由於歐美正向衰退發展，信用利差有可能擴闊，導致債價短暫承壓，而本地債券則有關顧慮會相對較少；
（三）功夫債（中資企業於離岸市場發的美元債）整體而言尚須觀察，未到買入時機： 1. （i）民企內房暫時基本避免沾手（尤其是在近日旭輝雖然名列內房示範民企但仍出現風險事件後）； 2. （ii）業務涉及房地產較多或可能有政治風險的也避免沾手（例如復星）； 3. （iii）就城投債或信用能力部份來自城投企業的債券（如以往我們分享過的水發興業債券），由於地方財政面臨一定壓力，沒有新政策出現的話，地方財政風險會持續累積，故此選擇上要遠比以往更小心。 這也是為何在地域上，若是執行高收益短年期策略，我們會相對將本地債券放得較前的原因。
其次則是中風險策略。有關策略是部署於長久期（Long duration）的投資級別債券（Investment grade bond），主要考慮點是長年期利率不會長期處於如此高的水平。 由於本策略的投資標的是長久期投資級別債券，故此信用風險相對有限，主要是透過承擔利率風險來賺取回報。
由於美國持續加息的緣故，目前十年期美國國債息率已升至約3.97%（低於兩年期債息，因為孳息曲線倒掛的緣故），令不少長久期債券錄得頗大跌幅（例如匯豐的永續債跌至約80元的水平）。 然而，基於以下原因，筆者傾向認為長債債息上行空間有限，一旦下行的話便會為本策略帶來獲利：
（i）相對短債債息較受利率政策影響，長債債息較受經濟前景影響，往往會於加息週期完結前便見頂（因在加息週期完結前，經濟增長預期往往已率先見頂）。而統計過往30年的四個加息週期，長債債息平均早於加息週期完結日244天見頂（中位數則是252天），假若加息週期是於明年5月見頂的話，則向前倒推244天，則9月會見頂；（ii）由於經濟轉弱，孳息曲線持續倒掛，故此長端利率傾向持續低於短端利率，而參考利率期貨，短端利率預期將於約4.75%左右的水平見頂（即 terminal rate 是4.75%），則以目前已經約3.96%的長債息率，上行空間相對有限。（iii）參考過往四個加息週期，如孳息曲線曾經倒掛，全期十年期國債息率平均不會高於終端利率（terminal rate，預期是 4.75%），也佐證了風險有限。而進一步而言，即使長端利率真的上漲，只要持有期較長（如超過一年甚至兩年），聯儲局終會減息，只要出售時的長端利率低於買入時的利率，賣出價便不會有損失，而中間收到的利息則是確定的獲利。去到具體選債，筆者其中一隻放了在觀察名單上的是匯豐的永續債，由於其為 Coco bond（應急可轉債）加上年期較長，故此本身票息率已經較高。 經審視後，我們認為有關 Coco bond 的轉換條款被觸發機會不高（因為匯豐充足的資本比率），而有關債券雖然是永續債，但能於2027年5月22日行使贖回權（即發債人提早贖回）。
而根據往績記錄（當然記錄可以被打破，匯豐股票也曾經歷史性地不派息），匯豐於 Coco bond 提早贖回權到期可行使時均會行使，則如匯豐行使贖回權（提早還款），以目前約80元左右的債價，贖回孳息率（Yield to call）約11%；即使其不贖回，孳息率（Yield to maturity）也有8%，值得考慮了。
2021年5月18日 · 債券梯投資策略的做法是將投資組合中的債券平均分配於不同到期日的債券中，通常每隔一段時間就會有債券到期，隨著債券逐筆到期，將所收回的資金再行投資，就可以維持不同債券年期的階梯式結構。 這樣做可以規避掉部分因為市場利率變化而產生的投資風險，獲取相對平穩的回報，也能產生「債息加本金」的現金流，讓你可以應付投資與生活的雙重需求，提高變現性。 這種投資策略，在市場上也有幾種不同做法： 做法1 階梯型投資法： 目前較多債券投資人採用，也就是將債券分幾個不同到期日買進，到期之後再重複買入。 例如開始時分別買入未來1到5年期的債券，待隔年1年期債券到期後，再用該筆資金買入5年後到期的債券，以此循環。 做法2 目標到期投資法：
債券投資入門教學. 請參閱「債券及存款證」之 重要風險警告 。 票面息率VS到期收益率. 沒有評級的債券不一定屬高風險. 零息票債券 – 不會支付利息. 永續債券 – 不規定到期期限. 搜尋債券及存款證. 返回頁頂. 投資債券並不如你想像中般複雜。 一文了解甚麼是債券，學習債券投資入門知識及基本概念，包括債券特點、種類、回報計算及揀選債券的策略等，讓你輕鬆學會買賣債券。
債券投資入門. 將此分享. 介绍. 提起債券，很多人不其然會覺得沉悶，因為債券的波幅一般低於股票，潛在回報亦相對較低。 然而，無論您是保守型抑或是進取型投資者，都應該在投資組合中為債券預留位置，因為債券不僅可以是可靠的收益來源，同時可以平衡投資組合的整體風險。 新手學投資﹕債券的基本概念. 債券可以提供定期入息並有助於平衡投資組合風險。 它們的波幅通常比其他資產類別較小，可用於增加投資組合的多元化。 新手學投資﹕債券的基本概念. 債券既可提供潛在的定期收益，同時有助平衡投資組合的整體風險，在一個全面的投資組合中是不可或缺的。 The Playback API request failed for an unknown reason.
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2023年4月24日 · 作為非傳統的固定收益投資策略，它們往往不依賴基準指數，可以投資於更廣泛的地區、類別以及債券類型。 但投資者需注意，這些策略的差異可能很大，因此可以關注與主要市場指數（如標準普爾500指數）相關性較低或呈負相關的投資方案。 高收益債券亦值得長綫投資者關注。 雖然增長放緩帶來利淡因素，但政府債券孳息率的波動和大幅攀升拉高企業債券孳息率，有望為長綫投資者帶來吸引的收益。 包括環球高收益債券在内的部分信貸類別的孳息率超過9.1%，已達環球金融危機以來的高位。 但投資信貸市場的風險更勝於政府債券，而信貸評級越低風險則越高，因此嚴謹的基本研究對發掘投資機遇和審慎管理風險而言至關重要。 第四是影響力債券。
