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要點. 在最新的議息會議中,聯邦公開市場委員會再次一致投票通過將政策利率維持在5.25-5.5% 區間。 我們預計12 月政策利率將維持不變,並預計政策利率將從2024 年第三季才開始逐步下調(每季下調0.25% ),直至2025 年第三季。 儘管聯邦公開市場委員會繼續停止加息,但其整體貨幣政策仍屬於限制性。 由於擔心經濟增長加快、通脹上升、更高的「期限溢價」推高債券收益率,以及聯邦債券發行量出現歷史性增長,令市場利率有所上升,這種情況在存續期較長的債券尤其明顯。 美國財政部周三宣布計劃加快發債規模,以應對沉重的債務負擔。 . 滙豐環球私人銀行及財富管理美洲首席投資總監. . 滙豐環球私人銀行及財富管理投資策略分析師.
2024年4月22日 · 2024年4月22日. 概要. 聯儲局於2023年7月最後一次加息以來，防守股（一般為避險資產）一直是市場上表現最差的行業之一。 根據過去周期的相對行業表現來看，此情況並不尋常。 國際貨幣基金組織公佈最新的《世界經濟展望》，其預測顯示美國與其他成熟市場經濟體之間的增長差距日益擴大。 國際貨幣基金組織將美國2024年國內生產總值預測調高0.6個百分點至2.7%。 環球基建的資產管理規模達1.3萬億美元，近年一直是受投資者歡迎的資產類別。 雖然利率高企和交易活動減少令融資放慢，2023年達到集資目標（並停收新資金）的新基金較少，但預期私募投資需求仍會繼續處於高位。 本周重點圖表——股票及地緣政治衝擊. 近期中東局勢升溫，令環球投資者再次關注地緣政治風險。
2024年5月2日 · 要點. 聯邦公開市場委員會連續第六次（自 2023 年 7 月份）一致投票決定將聯邦基金利率維持不變。 隨著我們留意到延遲減息的風險正在上升，考慮到通脹之路崎嶇不平，我們已修正減息預期，現只在 2024 年 9 月份減息 0.25%，惟此預期時間仍然較市場為早。 聯儲局宣布將從 2024 年 6 月 1 日起放慢量化緊縮政策的步伐，將每月資產負債表中的國債上限從 600 億美元降至 250 億美元。 此措施較市場人士預期為早，因而被視為聯儲局釋出溫和的鴿派訊號。 鮑威爾透露減息將會是聯儲局下一步的行動，此番言論大大減少了市場對加息的擔憂，債券價格因而應聲反彈。 我們認為 10 年期美國國債收益率已見頂。 對於股票而言，優於預期的企業盈利仍然是一大支持，而債券市場轉趨穩定亦有助股市表現。
加息這個頭號挑戰對主要經濟體的影響終於逐漸消退，而美國經濟亦似乎正在邁向軟著陸，從而降低了全球經濟衰退的風險。 這些進展應可令金融市場「鬆一口氣」。 然而，歐洲正徘徊在經濟衰退的邊緣，同時中國的房地產行業將繼續拖累全球經濟增長，而地緣政治局勢持續緊張與 2024 年繁忙的大選日程預示著市場將進一步波動。 在這種複雜的環境下，投資者又該如何部署？ 為 2024 年下半年增長溫和加速作準備. 儘管全球經濟增長將相對緩慢，但仍保持正面勢頭，預計 2024 年全球經濟增長達 2.3%。 我們亦預期 2024 下半年的經濟增長將溫和加速，因為通脹下降料將推動消費，而美國率先在 2024 年第三季減息的預期將支持投資並提高企業利潤。 更重要的是，我們看到長期結構性趨勢正在轉化為極具吸引力的機遇。
1. 美國的經濟活動意外指數與其他經濟 2. 市場對2024年底前聯儲局減息幅度的體出現明顯分化 預期遠超其他央行. 與此同時,市場預計美國聯邦儲備局(簡稱「美聯準」或「聯儲局」)將在2024年個基點(即「1厘」),但對其他央行的減息幅度預期)。 儘管如此,當前的經濟數據仍支持美國經濟比其他經濟體更具韌——無論是市場下調對聯儲局減息幅度的預期,還是上調對其他央行減息幅度的預期,美元匯率都將獲得提振。 有鑑於此,我們調整了對美元整體走勢的看法,目前預計美元的走強將持續到今年年底,直至2024年底。 好於預期的美國經濟活動數據提振了美國債息和美元. 我們認為,全球經濟增長前景惡化應該會利好逆週期貨幣美元. 美國債息可能下跌,但市場可能預期其他經濟體進一步減息. 披露附錄. 重要披露.
儘管事實上12名聯邦公開市場委員會成員認為今年利率將會進一步上調,但當前利率市場顯示,10 月31 日至11 月1 日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議決定加息的概率為四分之一,12 月加息的概率為二分之一(彭博資訊,2023 年9 月27日)。. 我們認為,這為美元創造了不對稱的 ...
加息環境下 建議考慮揀選短存續期債券. 美國聯儲局收緊貨幣政策及當地通脹升至四十年新高,令美國兩年期及十年期國債孳息率急升,導致債券價格下挫。 不過,美國加息及通脹預期正被消化,現時似乎是部署債券的合適時機,藉此加強投資組合的防守性及穩定性。 債券價格或有見底跡象. 美國公佈7 月份通脹按年升幅由四十年高位略為回落至8.5%,核心通脹按月升幅亦低於市場預期。 雖然供應鏈問題、就業市場強勁、庫存減少及能源價格高企,或令通脹持續高企,但低基數效應逐漸被消化,油價升勢放緩及加息令經濟降溫,預期明年通脹將逐步回落。 滙豐將明年第二季美國個人消費通脹的估計,由4 月的按年增6.3% ,下調至4.5%,到明年第四季或跌至3.2%。 事實上,聯儲局亦估計短期通脹壓力仍在,但明年將逐步降溫。
