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俄羅斯與烏克蘭戰事自2月底開始爆發,其間令全球金融市場產生巨大震盪,除了股債,市場憂慮多個西方國家正制裁能源大國俄羅斯帶來的影響,令全球能源生產帶來變局,商品價格急劇飆升,當中油價高企的風險將不容忽視。 歷史上地緣政局緊張令商品價格急升的例子屢見不鮮。 美國3月初禁止俄羅斯石油進口,其他西方國家同樣效法,導致紐約期油曾攀升至每桶近124 美元,金價亦升穿每盎司約2,050 美元,兩者今年以來分別升約51 及9%。 不過,俄羅斯對美國的石油出口並不多,加上地緣戰事多屬短期因素,制裁並非支持商品價格長線上升的主要理據。 目前,美國通脹已升至40年來高位,2 月份消費物價指數(CPI )按年升7.9% ,核心CPI 亦升6.4%,而且仍未反映戰事帶來的影響。
美元在2月曾輕微走弱,主要是由於部分俄軍在烏克蘭附近的演習結束後返回基地,俄烏邊境局勢曾出現一些緩和跡象。 然而,在接近2月底時俄羅斯向烏克蘭展開軍事入侵,市場避險情緒升溫,美元回升。 截至2 月28日,美匯指數報96.707 ,較1 月底水平上漲約0.2%。 債券市場方面,由於更多市場人士預期聯儲局加快加息步伐, 10 年期國債孳息率在2月中曾升至 2.045% ,較1 月底水平高出約27個基點。 然而,隨着市場參與者在2 月底俄羅斯入侵烏克蘭後避險情緒升溫,大幅蒸發國債孳息率之前的升幅。 截至2月28 日,10年期國債孳息率為 1.827%,僅比1 月底的水平高出約5個基點。 展望未來,如果地緣政治局勢再度緊張,美元可能會因避險需求上升而再度走強。
香港新冠病毒確診數目及疫苗接種人口. 1/21 4/21 7/21 10/21 1/22. 新增個案( 左軸) 疫苗接種率( 右軸) 資料來源:香港衛生防護中心;Our World in Data (數據截至28/2/2022)註:新增個案為7日平均值. 零售銷售因消費情緒減弱和「疫苗通行證」即時影響而受壓. 零售銷售方面,1 月零售額按年增長4.1% ,較12 月的6.1%升幅減慢。 其中,超級市場生意額按年上升10.5%;燃料則上升16.9%。 而電器及其他未分類耐用消費品、汽車及汽車零件的銷售額則分別下跌8.2% 及20.5%。 政府於2 月24 日實施「疫苗通行證」,成功提高香港的疫苗接種率,在2月份內上升了10.9個百分點。 然而,「疫苗通行證」亦對零售業務產生了即時的影響。
2021. 2022. 資料來源:彭博( 數據截至6/5/2022) 展望未來,俄烏戰爭未停,預料將打擊歐元區市場及消費者信心。 針對俄羅斯的制裁措施將對能源產品及主要原材料的供應鏈添壓,阻礙歐元區製造業復甦。 另外,雖然疫情相關措施逐步放寬,不確定性升溫亦加強家庭儲蓄動機,降低消費意慾,導致零售復甦放緩。 預料歐洲央行將在第3季退出資產購買計劃. 面對下行風險升溫,包括通脹飆升及地緣政治局勢持續緊張等,在4月份貨幣政策會議後,歐洲央行進一步表明政策方向。 歐洲央行官員認為資產購買計劃(APP) 下的淨資產購買行動將在2022 年第3季結束。 另外,任何歐洲央行關鍵利率的調整將會是漸進的,以及會在APP完結後若干時間發生。
俄羅斯制裁多以反制措施為主,包括與美國及英國等「不友好國家」能源貿易須以俄羅斯盧布結算,透過類似「石油盧布」概念利用外資支持盧布;提出以盧布回購歐元債券及俄羅斯國債的利息和本金;透過退市以降低俄企海外存託憑證在「非市場交易下」導致公司股權轉移的風險,並按區域分為「不友好」、「中立」和「友好」3類,將不友好市場存託憑證轉移至其他區域交易所的選項。 投資市場的角度,雙方在制裁上劍拔弩張,最終有否實行其實並不重要。 畢竟今天並非金融崩潰,資金總找到門路。 更重要是給予各國領導人一個借鏡,未來地緣磨擦多以經濟武器化過招。 在高度全球化的維度上,不論大小國家都有對抗的空間。 為求自保,更好的對策是經濟及金融上盡量分散,或減少對外的依賴,形成自吸自足的經濟模範。
東亞銀行 |亞| 2022年第季 5 上季的標題是《萬物有時》。當時預測俄烏交戰表面是一場 地區性戰爭，但實際背後是大國角力場。歐美與俄羅斯互 相制裁下歐洲將成為最大輸家，經濟步入衰退邊緣將引發 民怨火舌，改朝換代只是時間問題。
當今局勢，美國執意與中國一刀兩斷，卻在數十年根深蒂 固且縱橫交錯的經濟結構中欲斷難斷。中美兩國都不願意 掀起戰爭，亦要避免冷戰帶來的龐大代價，雙方唯有朝向 一個有限度接受但存在一定分歧的妥協空間，這正是進入 冷和階段的歷史性開端。
