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2024年5月20日 · 概要. 市场对美联储重新燃起的鸽派希望以及相关风险偏好的上升近期令美元受挫。 不过，我们认为，未来几周进一步下跌的空间有限，部分原因在于美国利率较高。 避险情绪和欧洲的鸽派动向或将推动美元重回年初以来的高点。 美国经济增长不及预期，加之股市上涨，导致美元走软. 美元最近遭受利率和风险情绪的双重打击 。 美国经济活动数据弱于预期，加上 4 月份通胀数据未能继续高于预期（图 1）。 这重新燃起了市场对美联储的鸽派期盼，并有助推动了风险偏好，使美元承受下行压力。 进入联邦公开市场委员会开会前的静默期之前，美联储官员的言论可能是关键因素. 然而，对美元的双重打击也可能变成双重利好力量。
2024年4月29日 · 2024年4月29日. 概要. 我们预计美元将延续涨势，但短期内进一步大涨的难度较大。 市场已经对美联储降息预期进行了明显的重新定价，不过较高的美债收益率可能会推动美元逐步上涨。 地缘政治紧张局势和避险情绪可能会进一步推动美元走强，尽管这种关系并不那么可靠。 市场大幅调整美联储降息预期对美元构成支撑. 2024 年以来，美元一直跑赢其他十国集团货币，美元指数（DXY）的年内涨幅约为 4.5%（彭博资讯，2024 年 4 月 25 日）。 原因主要在于市场对美联储潜在降息幅度和时点的预期出现大幅回落。 今年年初，市场预期美联储政策利率将下调约 150 个基点，到 2024 年底降至 3.90%，但目前预期年底的利率为 5%。
2024年5月20日 · 2024年5月20日. 概要. 對歐洲股市投資者來說，「過程更勝目標」這句格言今年或反映實況。 經濟環境改善、市場動力擴大，加上預期歐洲央行最快將於6月減息，均推動了歐元區股市上揚。 環球增長有擴大跡象，可能利好美國以外的風險資產，尤其是歐洲投資級別信貸，其交易價對比美國信貸已折讓一段時間，估值差距可能開始收窄。 環球上市基建的防守特質和可靠現金流，令其在投資組合中廣受歡迎。 但在過去兩年，實際利率高企拖累估值倍數，導致其表現落後於環球股市。 不過隨著減息將至，現時或浮現機遇。 本周重點圖表——中國發行超長期債券的提振. 中國當局為提振經濟動力而推出的政策支援已持續數月。 本周最新採取了可能屬最有力的行動：確認發行新一輪1萬億元人民幣（1,400億美元） 的超長期政府債券。
2024年5月2日 · 2024年5月3日. 概要. 美联储维持利率不变，表示联邦公开市场委员会对通胀的信心没有改善；将从 6 月开始放慢量化紧缩步伐。 我们的经济学家目前预计，2024 年只会降息一次，幅度 25 个基点（此前为 75 个基点），2025 年降息 75 个基点（不变）。 在未来几个月显示出更强的韧性之前，短期美元可能处于守势。 正如普遍预期的那样，美联储连续第六次会议维持利率不变. 在 4 月 30 日至 5 月 1 日的政策会议上，联邦公开市场委员会（FOMC） 一致投票决定将联邦基金利率目标区间 维持在 5.25%-5.50%不变，符合市场普遍预期。 这是美联储连续第六次按兵不动，而上一次调整政策利率是在 2023 年 7 月加息 25 个基点。
2024年5月16日 · 2024年5月16日. 概要. 美国将对中国的一系列战略产品（包括电动汽车、太阳能电池和锂离子电池）加征关税。 我们的经济学家认为，加征关税对双边贸易的影响有限。 这可能是美元兑人民币上涨压力的另一个来源，但可能不会成为压垮骆驼的最后一根稻草。 美国将在未来两年内对价值 180 亿美元的中国进口产品加征关税. 拜登政府已经完成对中国 301 条款关税的法定四年期审核，此关税为特朗普政府于 2018 年首次引入。 审核结果显示，拜登政府将保留现有的 301 条款关税，并将在 2024 至 2026 年期间对价值 180 亿美元的中国进口产品加征关税。
2024年4月29日 · 2024年4月29日. 概要. 在日本银行公布政策决定后，日元跌至 34 年以来的新低。 日本银行认为，2024 财年通胀风险偏向上行。 我们认为，影响美元兑日元的主要因素仍是利差和外汇干预风险。 在日本银行公布政策决定后，美元兑日元突破 156. 在日本银行今日（4 月 26 日）公布政策决定后，美元兑日元突破 156，这是另一个重要汇率水平。 日本银行维持 3 月提供的国债购买指引不变 ，这很可能是导致市场失望的原因；而其基准利率维持在 0%-0.1%区间，符合市场预期。 不过日本银行的展望报告中也有一些鹰派元素. 然而，我们认为， 日本银行最新的展望报告实际上与此前 1 月的报告有很大的不同，在多个方面体现鹰派立场。
2024年5月13日 · 1. 随着英格兰银行启动降息周期，英镑应该会走弱 。 5 月 9 日，英格兰银行连续第六次会议将基准利率维持在 5.25%不变。 货币政策委员会投票结果为 7 比 2 支持按兵不动，副行长戴夫·拉姆斯登（Dave Ramsden）和斯瓦蒂·丁格拉（Swati Dhingra）投票支持降息 25 个基点。 我们的经济学家预计英格兰银行将从 6 月份开始降息 。 随着时间的推移，相对于自身央行可能更晚降息的货币（如澳元和挪威克朗），甚至实施加息的货币（如日元），英镑的收益率优势无疑会下降。 鉴于英镑今年表现非常出色，英格兰银行降息周期的启动可能会产生更大的影响。 如果“其他投资”资金迅速撤出（即套息交易平仓），英镑兑低息货币也恐将经历一段时期的表现不佳. 2.
