何超蓮久違三點式 相關
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2019年12月4日 · 1.十年一遇的收購良機. 必瘦站主席兼行政總裁歐陽江指,因中美貿易緊張及本港經濟環境惡化,今年反而是公司「十年難得一遇」的收購機會,相信今年行業整合機會大,公司正積極尋找高「性價比」項目,包括醫療體檢及激光矯視公司等,目前潛在收購對象是一些較大折讓的優質公司, 部分市盈率更為5倍以下。 由於不派息,公司手頭有超過6億元流動資金,足以應付10億元以下的項目,並且相信新收購可與現有業務產生協同效應。 2.未來3至5年有強勁增長. 公司中期來自香港的業務收益按年增加17.1%至5.13億元;來自中國及澳門業務的收益按年更增加28.1%至1.95億元。 而扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利 (EBITDA)按年大增61.1%至3.76億元;經營活動所產生的現金淨額增加49.7%至3.37億元。
- 英國酒吧業務遭「滑鐵盧」?
- 地產業務仍是長實重心
- 長實業務區域「長和化」
- 為何股價仍是低沉?
- 投資結語
長實中期盈利大跌,主因是受疫情受累,致命傷是酒店業務經營利潤由之前一年近9億元大跌3300萬元,而英式酒館業務Greene King虧損19.38億元,其實其他業務整體算穩定。 物業銷售收益仍升20%至90億元(因內地賣樓成功),即使香港大跌73%(1),租金收益跌一成至32億元,飛機租賃在航空業不景下,盈利仍升2%至7.33億元令人意外(因出售飛機),海外各項基建業務投資賺24.56億元,只微跌3%,有抗跌力(如下圖)。 *資料來源:2020年中期業績報告
長實近年不時於英國進行物業收購,及參與投資海外基建,變成投資旗艦多於純地產股。不過,以上半年為例(如上圖),集團經營利潤中仍有66%來自地產銷售,而第二大貢獻仍是收租業務(佔23%),第三大貢獻才是基建投資(佔18%),如果英國酒吧業務反彈,最有機成另一主要盈利來源。 這意味長實策略仍是希望降低對地產業務倚賴,減少對資本密集要求,多元化收入來源,降低財務風險。事與願違,未來地產比重能否下調,要視乎其他業務擴展成效,以及能否擊中高回報收購項目。
集團最新數據顯示,不單長和(SEHK:1)減少對港比重,連長實亦同步走出香港。從收入來源而言,香港只佔整體收入28%,內地最多佔32%,其他國家佔27.7%,而英國亦已佔12.6%(2),海外包括英、澳、歐、加等地已佔40%(大多涉能源業務)。 資深顧問李嘉誠早年首肯長和系重組部署,遷冊「逃離香港」,眼見現時本地局面正好印證早著先機重要。一是香港面對政經困局風險溢價上升,二香港市場難以有高回報業務。 因此,長實未停放眼全球擴展,但似乎對英國情有所鍾,位於英國倫敦東南路易咸區(Lewisham)的Convoys Wharf重建項目上月獲准開工,提供3,500個單位,成為新收入來源。又如2018年長實斤過百億港元購英國倫敦5 Broadgate甲級寫字樓。 最重手當然是動用252億港元,買入英國...
總括而言,增長故事講完,長實錢是花過,看好英國樓市無原罪,為何股價無反應?即使經過大股東多番增持後(介乎36元至48元水平)股價仍是低沉? 世上無免費午餐,尤其現今政經局勢變幻無常,海外擴展不一定一帆風順,要承 受政策(以基建業務為例被削回報)、外匯及政治風險。好景不常,一場疫情已令Greene King大蝕。由於地產投資是周期性,資金回籠需時,所以長實早年部署,收成要再等等。再加上長實已是第二代接管,投資及管理風格較李嘉誠更「審慎」,看重計算效益(即捽數)。 本地不少「大孖沙」股要換班換人,現時市況比上一代更難玩及兇險。世界上可能有一種折讓,叫「富二代股折讓」,是難以消解的。
長實集團上半年受疫情影響是明顯,疫情一日未過,陰霾持續籠罩著中環甲級商廈、香港酒店、豪宅市場、英國酒吧、航空租賃等。以8月7日收市價41.45元,仍較3月「疫情價」低位33.4元,仍有一段距離。目前股價較去年底資產淨值折讓55%。 儘管如此,長實擁有不少優質業務及資產,盈利收成期何時兌現,好視乎疫情及經濟表現,尤其脫歐後英國,有關能見度仍低。對於心急投資者要追求快速回報,長實非他們杯茶。較適合趁低吸納,然後慢火烤焗,等待收割,始終長實非新經濟股。
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