搜尋結果
債務上限或拖慢聯儲局加息步伐 隨著聯儲局公開市場委員會成員一個接一個地為下周加息吹 風，聯邦基金利率上調至0.75%—1.0%已基本沒有懸念。同時，市場亦預期美國未來加息步伐將有所加快，但這可能是對三月份 加息的過度解讀。 貨幣政策正常化仍
聯儲局加息前景及短期影響. 聯儲局公開市場委員會上調聯邦基金利率四分一厘至0.75%—1.0% ,並維持2017年共加息三次的指引。 表面上,首季已經上調基準利率一次,在今年餘下時間內再調整兩次應該是能夠達到的目標,但事實上,未來加息步伐仍存在多項變數,有較大的可能性是兩次起三次止。 本次加息預期管理有效 市場反應良好. 本次議息結果在會議前已經不存在懸念,加息四分一厘完全符合預期。 惟在前瞻指引方面,聯儲局顯然不希望市場形成每季度加息一次的預期,全年利率調整次數的預測維持在三次。 另外,聯儲局對於縮減資產負債表規模一事,並沒有顯示出任何迫切性。 在聲明中,關於資產負債表規模的段落隻字不變,重申為了維持寬鬆的金融條件,只有當利率正常化取得明顯進展後,才會考慮售賣資產。
聯 儲局公布的點陣圖顯示，市場普遍預期今年會有七次以上的加息，甚至個別時 段可能加息0.5 厘，從而加快返回長期利率水平的步伐。 長期以來，美國聯儲局的貨幣政策取向主要看國內經濟資料，完全不考慮 其國際溢出效應。 目前美國面臨嚴重的通脹壓力， PCE 上調到4.3%，未來兩 年通脹水平將顯著超過目標區間，核心通脹率亦呈現同樣的趨勢。 通脹長期上 行是加息的重要基礎。 市場亦擔心通脹與經濟停滯疊加，面臨滯脹的風險。 從 勞動力市場的情況看，失業率今年年底會達到 3.5%，接近充分就業，可能形 成薪金上升加劇通脹壓力的新循環。 因此，通脹和就業這兩個主要指標都支持 美聯儲進一步加快寬鬆政策退出的進程。 三、俄烏衝突放大國際資本流動風險.
聯儲局加息步伐有望較為溫和 一如市場預期，聯儲局在最新一份貨幣政策聲明中刪除“耐性” 一詞。從今開始，加息再沒有隱晦的日期指引，而是每次議息會議 都有可能按照當時的經濟表現決定利率調整。
長息對聯儲局加息反應異常淡定,最重要的原因是債市認為整個加息週期的利率調整幅度有限,對長期利率影響甚微。 1. 美國十年期國債孳息趨跌(%) 資料來源:彭博、中銀香港經濟研究. 孳息曲線短端的反應則截然不同。 兩年期國債孳息反覆上升,2014 年至今升約0.9厘。 較短年期的債券對聯邦基金利率變化敏感,再正常不過。 惟長息不為所動,反映債市對經濟前景的預期遠不如聯儲局樂觀。 孳息曲線趨扁平(可簡單理解為長短息差收窄),從來都是經濟不景的可靠領先指標。 表面上,美國經濟數據大體保持平穩,但事實上,GDP同比增速已連續六個季度未能超過2%,是這輪戰後最弱復蘇首次出現的情況。 長短息差顯著收窄(十年期與兩年期美債孳息之差;%) 資料來源:彭博、中銀香港經濟研究. 金融環境不緊反鬆.
本輪利率調整有一個相當特別的現象。聯儲局一邊逐步收緊 貨幣政策，但又不斷調低長期中性利率的目標。聯邦基金利率的 長期目標從4.25%降至2.75%，與利率調整的實際方向背道而馳。如果說2017 年前，聯儲局利率正常化步伐緩慢，下調基準利率的
聯儲局暗示明年加息可能達到三次,除了反應市場對2017年美國經濟預期有所提升之外,亦是對特朗普政策可能導致通脹上行的預防性姿態。 新政府簡化稅制、降低稅負及擴大基建開支等主張,將導致財政赤字攀升。 在新的積極財政政策帶動下,美國生產性基礎設施支出可能明顯增長,國際市場油價上行趨勢亦將強化通貨膨脹預期,將成為就業市場之外的新的進一步加息的支持因素。 三、美元指數仍有上升空間,並將強化加息效應. 11月以來,特朗普當選美國總統後的政策預期推動金融市場的風險偏好逆轉,與聯儲局重新鼓動起來的加息預期相互配合,美元指數再度走強。 聯儲局公佈的美元對主要貨幣貿易加權指數基本回到1973年美元開始實行浮動匯率初期的水平。
