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2023年10月30日. 要點. 服務需求繼續引領中國經濟復甦，儘管房地產行業仍面臨不利因素. 中國在脫碳方面取得了重大進展，但需要更多的政策激勵來實現氣候目標. 中國數據回顧（2023 年 10 月） [@source-wind-hsbc] 社會消費品零售總額在10 月份按年增長7.6%（9 月增長5.5%）。 今年消費依然是經濟復甦的推動力，主要受服務相關消費（年初至今增長19%）的推動，其增速遠遠快於整體零售支出。 得益于黃金周期間跨城旅遊人次創下歷史新高，10 月餐飲銷售尤其強勁，按年增長17.1%。 工業增加值在10 月份按年增長4.6%，表明在出口需求持續低迷的情況下，國內需求更為強勁。
經濟. 中國. 綠色能源轉型步伐繼續加快. 服務需求繼續引領中國經濟復甦,儘管房地產行業仍面臨不利因素. 中國在脫碳方面取得了重大進展,但需要更多的政策激勵來實現氣候目標. 中國數據回顧(2023 年10 月)1. 社會消費品零售總額在10 月份按年增長7.6%(9 月增長5.5%)。 今年消費依然是經濟復甦的推動力,主要受服務相關消費(年初至今增長19%)的推動,其增速遠遠快於整體零售支出。 得益于黃金周期間跨城旅遊人次創下歷史新高,10月餐飲銷售尤其強勁,按年增長17.1%。 工業增加值在10 月份按年增長4.6%,表明在出口需求持續低迷的情況下,國內需求更為強勁。 主要推動力來自交通運輸(按年增長10.8%)和高端科技製造業活動,如電氣機械(按年增長9.8%)。
中國數據回顧(2023 年8 月)1. 隨着國內經濟活動的復蘇推動工業增加值和消費增長,中國的經濟活動數據較7月低點有所改善,初步顯示出中國經濟可能已經走出低谷的跡象。 8 月社會消費品零售總額按年增長4.6% ,增速高於7 月的2.5%。 與線下服務相關的消費,尤其是餐飲和服務零售額仍然特彆強勁,而耐用品銷售增長較為緩慢。 這與高頻數據保持一致,高頻數據顯示服務業活動(如出行、旅遊和票房數據)有所改善。 工業增加值按年增速從7 月的3.7% 加快至8 月的4.5%。 這種改善印證了製造業採購經理人指數,後者曾預示8月生產活動有所加快。 儘管全球需求持續疲軟,但工業增加值可能會繼續受到國內需求的支撐,這體現在新訂單(包括能源轉型項目)增加。
大灣區——處於變革的前沿. 自3 月份備受矚目的兩會結束以來，所有政策討論都圍繞著「新質生產力」和推進現代化產業體系建設展開。 鑒於廣東作為中國內地的製造業強省， 我們預計大灣區將從中受益 。 站在發展高科技製造業的角度，我們將探討三個關鍵方面：該地區的製造業正在發生怎樣的變化、如何使其進一步發展，以及促進未來增長的重要最佳政策。 1. 製造業的未來. 新經濟領域推動製造業發展. 廣東省仍然是中國最大的電子產品（例如智慧手機和電腦）製造基地。 然而，增長已經放緩，並且該行業高度依賴出口，因此迫切需要發展具有重要戰略意義的產業。 我們認為，該省製造業的未來在於 新能源汽車、積體電路、光電器件等新經濟領域 。 去年，這三個領域的產值都迅速增長（詳見圖1 和圖2）。 資料來源：萬得資訊、滙豐銀行.
要點. 在今年的全國人大會議期間，部長們詳細闡述了旨在提振經濟的具體措施。 計劃包括設備更新和消費品以舊換新，可能會提振製造業和消費。 廣義財政赤字占國內生產總值的8.3%，為近年來最高水平之一，顯示出明顯的積極政策立場。 中國數據回顧（2024 年 1-2 月） 1. 在消費方面，服務業的強勁增長仍是推動經濟增長的主要動力。 1 月至2 月期間， 服務相關社會消費品零售總額 按年增長12.3%，為整體 社會消費品零售總額 5.5%增速的兩倍多。 在春節假期期間，旅行支出創下新紀錄，遠高於疫情前的水平。 更令人鼓舞的是，耐用品需求也顯示出回升的跡象，甚至在消費升級政策宣佈之前就已出現。 我們預計今年消費仍將是主要增長動力，進一步支持消費升級將有助於激發更廣泛的消費活力。
2024年3月1日 · 新增銀行貸款仍然是最大的貢獻者，而政府借款——2023 年下半年推動社融規模增長的關鍵因素——由於中央政府債券發行量有限而明顯放緩。 與2023 年12 月相比，由影子銀行及公司債券淨發行向經濟新增的信貸也出現了按年反彈。 採購經理人指數 表明1 月份整體情況有所改善： 服務業 回歸到擴張區間 (50.1)，建築業活動 (53.9) 持續增長，儘管增速略有放緩。 在 製造業 方面，儘管已經連續第四個月處於收縮區間，但收縮速度有所放緩，為49.2。 鑒於持續的不利因素，政策支持最近有所加強，但還沒有體現在1 月份的調查數據中。 龍年開局勢頭良好. 消費：服務支出依然強勁. 假期期間總支出有所上升. 在中國春節主要的八天長假期間，國內旅遊出行人次較去年增長了19%，達到創紀錄的4.74 億人次。
2023年7 月19日. 聚焦中國. 經濟. 中國的復甦之路. 第二季,消費繼續推動中國經濟復甦;房地產行業再次表現疲軟,抵消了6月製造業強勁增長. 我們將探討中國促進經濟向新增長模式轉型的潛在途徑. 中國經濟數據回顧(第二季和2023 年6 月)1. 第二季國內生產總值按年增長6.3% (較第一季的4.5%有所增長),這主要歸因於去年同期基數較低;按季度增長0.8% (較第一季的2.2%有所下降)。 服務業和相關消費需求繼續推動經濟復甦,儘管6月工業增加值的回升也可能表明國內需求正在擴大。 然而,房地產行業再次表現疲軟,繼續拖累經濟復甦。 社會消費品零售總額按年增速在6 月份放緩至3.1% (與5 月份的12.7%相比),主要是由於基數效應所致。
