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馬央行禁止外資進行馬幣NDF交易的成效存疑. 在美元強勢之下,大部分亞洲新興貨幣走勢疲弱,當中馬幣跌勢顯著,本週跌至近19年新低,更被冠上今年以來表現最差的亞洲貨幣(圖表一)。. 馬幣11 月份以來就出現了5%上下的貶值,相較2014 年底的匯率貶值幅度超過20%。. 自 ...
蘇 傑 高級經濟研究員 Tel:28266206 sujie@bochk.com 歡迎關注「中銀香港研究」公眾 號，經濟金融深度分析盡在掌握 聲明﹕ 本文觀點僅代表作者個人判斷，不 反映所在機構意見，不構成任何投 資建議。
本文擬從2020年港股總結入手,分析未來影響港股走勢的六大主要因素(疫情發展、利率與資金、中美博弈、基本面與企業盈利、外圍市場、技術及其他因素),以期對2021 年港股走向和IPO活動發展作出基本判斷。 一、2020年港股總結. 回顧2020年,儘管新冠疫情全球蔓延,但在歐美日等主要經濟體貨幣政策趨於寬松、刺激性措施陸續出臺的背景之下,市場流動性充足、利率低企,追蹤全球股市行情的MSCI AC世界指數全年上漲14.34%,MSCI 新興市場指數更上漲17.15%。 反觀港股市場,儘管資金持續流入推高成交,但在疫情反復衝擊經濟表現與歐美針對港區《國安法》實施制裁等負面因素疊加之下,恒生指數全年收跌,與其他主要市場背道而馳。 具體可從以下幾個方面來看: 1 、主要指數表現。
強美元政策的三大矛盾. 美元地位特殊,是除黃金外,全球首屈一指的超級儲備貨幣。 惟強美元政策存在三大矛盾,難以令人信服。 其一、如上所述,美國長期以來一直錄得龐大貿易逆差,對匯率施壓,貿易逆差與強匯率,兩者本來就是一個對立的關係;其二、由於匯市計價普遍以美元為標準,強美元就意味著其餘主要貨幣弱勢,這顯然不是長期現象;其三、傳統上,美國財政部負責匯率政策,聯儲局對美元走勢不發表意見。 惟近年來,這個禁忌已經被完全打破,聯儲局官員紛紛對匯率表態。 事實上,最直接影響匯率的正是央行的貨幣政策,但聯儲局政策目標從來沒有包括強美元,因此貨幣政策往往與強美元抵觸。 特朗普直言目前美元過強,只是捅破了強美元政策迷思這層窗戶紙。 近期報告.
第15號. 2017 年1 月27日. 美債息上行的漣漪效應. 正當聯邦基金利率以每年0.25%的緩慢步伐上調之際,美國國債孳息率則以更快的速度攀升。 預料在美債市場供應進一步增加的情況下,美債孳息率將面對較大的上行壓力,對金融市場的漣漪效應值得關注。 一、特朗普當選主導近期債息波動. 聯邦基金利率由聯邦公開市場委員會的成員投票決定,而美國國債孳息率則由市場的供求關係決定。 聯邦基金利率的走勢預期只是其中一個影響美債供求關係的因素,所以美債孳息率的走勢較聯邦基金利率的走勢更為波動。 雖然聯邦基金利率自2015 年12 月起開始了緩慢的加息週期,但2年期及10 年期美債孳息率截至2016 年6月,仍然反覆下行。 美債孳息率自2016 下半年開始上升,且升勢自11月起更為凌厲。
2019年是關鍵. 由於聯儲局已經對縮表步驟作出具體指引,只要加上對歐、日央行估算,就能夠大致判斷未來幾年主要央行所提供流動性的變化。 按照聯儲局的計劃,美國縮表從今年10 月份開始,以每月100億美元為起點,然後每三個月遞增100億美元,直至資產減少幅度達到每月500 億美元。 換言之,從今年第四季至2018 年末的5個季度內,縮表步伐分別為每月100、200、300、400、500億美元。 同時,日本央行的買債規模亦不難預計。 由於日本央行力求把日本十年期國債孳息控制在接近零的水平,每月實際量寬規模並不固定。 惟日本央行對QE 的指引是每年80萬億日圓,因此可以推算出每月買債的平均值。 按照目前匯率計算,日本QE規模大概是每月600億美元。
美國和中國是全球最大的兩個商品貿易國,根據美國商務部的統計,2017 年美國從中國進口價值5056億美元的商品,同時對中國出口價值1304億美元的商品,互為對方最大的商品進出口貿易夥伴,它們之間的貿易戰肯定會影響雙邊貿易,進而影響香港的轉口貿易。 假設出現最壞情形,即美國對大部份甚至全部來自中國的進口徵收關稅,中國亦對全部來自美國的進口徵收關稅,那麽中美雙邊貿易量相信就不可避免會減少。 由於香港的中介地位,把來自中國的部份貨物轉口往美國,把來自美國的部份貨物轉口往中國,直接的影響就視有關的轉口貿易減幅有多少。
