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2021 年2月. 美長債上升添高估值科技股沽壓. 待估值回調趁低吸納. 美股二月份走勢整體呈現先高後回, 沽壓主要亦都是集中在科技類股份身上。 觀察美股幾個主要指數2 月份表現, 除納指100 下跌了-0.1% 外, 其餘標普500、道指及羅素2000 指數均錄得2.6% 至6.1% 升幅不等。 資料來源: Bloomberg. 美股二月份沽壓主要集中在科技股. 是次美國科技股調整,觸發點是來自債市的波動。 美國十年期債券息率由一月份約1.0%水平,急升至2 月尾約1.5% 水平;而美國政府十年期抗通脹債券(TIPS) 息率,亦在1月低位約-1% 上升至2 月尾約-0.7%的水平。
2022年初新一波疫情阻斷了就業市場復蘇進程,接觸密集型行業在嚴厲的社交距離規定下不得不採取裁員的措施,到4 月失業率回升到5.4%。 其後隨着疫情趨勢性受控,失業率又重回下降通道,目前已降至3.7%左右。 聲明:本文觀點僅代表作者個人判斷,不反映所在機構意見,不構成任何投資建議。 圖1:香港經濟增速與失業率(%) 資料來源:Wind,中國銀行香港金融研究院. 3. 商品貿易表現一波三折,服務貿易大幅萎縮. 新冠疫情衝擊下,全球商品貿易大幅下滑,中國內地通過強有力措施控制住疫情,並率先復工復產,帶動香港商品貿易在2020 年下半年開始復蘇,2021 年更錄得超過18%的同比增速,商品貿易總額也超過了2018 年創下的歷史高位。
世界各國普遍根據疫情的變化強化防疫措施,跨境往來持續受限,經濟難以明顯復甦,旅遊、航空、酒店和餐飲等行業仍面對巨大壓力。 面對長期經濟下行,香港小型開放、服務業為主的經濟結構性問題進一步暴露。 多年來,香港產業結構嚴重依賴服務業,貿易與物流、金融服務、旅遊、專業服務及其他四大支柱產業佔香港GDP的 57%,其中,金融、旅遊和專業及工商服務業佔經濟比例持續擴大,貿易及物流有所下降,文化及創意、 醫療、 教育、創新科技、檢測及認證和環保等優勢產業規模及經濟貢獻度有限。 實體經濟下滑導致國泰航空、海洋公園等大型企業經營困難,需要政府注資才能維持經營,中小企業及一些遭受疫情直接影響的行業更是難以支撐。
1. 經濟呈現不均衡復甦. 2023香港於年年初實現與外界的全通關,海內外訪港旅客迅速上升,帶動了本地酒店、餐飲、零售等行業的復甦。 雖然高利率環境下歐美經濟走弱對香港經濟形成不利影響,但得益於前. 圖1:香港經濟增速與失業率(%) 資料來源:Wind,中國銀行香港金融研究院. 聲明:本文觀點僅代表作者個人判斷,不反映所在機構意見,不構成任何投資建議。 期基數較低和疫情影響大幅減弱,2023 年香港經濟維持擴張態勢,首三季度GDP合計同比增長2.8% 。 我們預計香港經濟在2023 年有望實現超3%的增速。 不過,就總量而言,可能較疫情前2018 年經濟總量仍低2.5% 左右。
一、香港銀行業積極應對疫情. 香港銀行業響應政府的呼籲,在人員安全與維持業務運作方面採取平衡策略,以彈性的手法處理。 ( 一) 減低社區擴散風險的措施. 1、部分分行暫停營業和縮短營業時間. 為阻止疫情在社區擴散,香港各大小銀行從2 月1月起陸續宣布部分分行暫停營業,總數涉及逾200家分行和網點,約佔香港銀行業的三成。 至於仍維持運作的分行,不少同業縮短分行的營業時間。 此舉會為客戶帶來不便,故銀行業建議客戶可透過手機、網上或電話銀行等電子渠道使用銀行服務。 2、員工的彈性上班安排. 大部分同業表示,在春節假期後,除提供客戶服務以及 保障銀行正常營運的必要人員外,其餘員工可留在家中工作。 因應疫情發展多變,員工在家工作的安排仍然持續。
環球經濟復甦,加上金融市場氣氛好轉、就業市場向好、特區政府提出多項措施推動香港經濟加速增長等,均有利於香港經濟和樓市的表現,2017 年香港經濟增長創下2011年以來新高。 最後,供應因素也推動樓市上升。 過去十多年來,住宅供應明顯不足,2007 年至2016 年,每年平均的住宅供應量只有11,000個,較1998 年至1997 年每年平均28,300 個大幅減少63%。 自上屆特區政府加快開發土地步伐後,2017 年及2018年私人住宅落成量分別達到約17,800 及19,500 個單位,且未來3、4年的潛在一手樓供應量將達97,000個單位,基本達成每年私人住宅供應目標,惟現時社會尚未對如何長遠增加土地和房屋供應達成共識,對長遠住宅供應不會大幅增加的預期未有明顯改變。
不過,失業率和失業人數還不能完全反映疫情對香港勞動就業的整體影響,因為許多勞工受到疫情影響而退出勞動市場,致使香港總勞動人口減少了5.4 萬人。 若在正常年景,過去11 個月香港總勞動人口應當增加2-3萬人。 這一加一減合共影響7-8 萬人,說明疫情使香港失去了近20萬個就業崗位。 疫情對就業市場和居民收入的影響存在明顯的結構性特徵。 分行業的就業市場數據顯示,零售、住宿及膳食服務業和建造業失業較嚴重,2020 年9-11月的失業率分別為10.1% 和10.9% ,失業人數合計約9.6萬人,佔全社會失業人數的四成。
