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- 窩輪允許持有者在特定時間內（到期日或之前）按照預定的價格（行使價）購買或出售相關資產，如股票、商品、外匯等。 作為一種槓桿式投資工具，窩輪可以讓投資者以較小的資金參與較大規模的交易，因而潛在的收益或損失也較大。
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窩輪怎麼買?
什麼是窩輪的引申波幅?
什麼是窩輪掛勾?
認股證行使價 認股證（窩輪）持有人有權於到期日以行使價“買入” （認購證）或“賣出” （認沽證）掛鈎相關資產。行使價為認股證重要條款之一，因為於到期日時，認股證的價值會受其價值狀況所影響（越價內，回報越高到價或價外則零價值）。
- 窩輪是甚麼？買入或沽貨的行使權
- 窩輪種類 認購證買升 認沽證買跌
- 窩輪內在值 窩輪的預期獲利價值
- 窩輪時間值 發行商的對沖成本
- 窩輪換股比率 影響槓桿
- 窩輪引申波幅 變化度高風險亦高
- 窩輪對沖值 窩輪價格的基本比率
- 窩輪實際槓桿 窩輪的真正獲利機制
- 窩輪街貨量 街貨量高買賣差價難控制
- 計算窩輪的敏感度
窩輪其實是英文「Warrant」的音譯，是一份可以瞄準一個指定價格 (行使價)，在指定日期 (到期日) 而買入或出售有關資產 (股票、指數、基金、外匯、商品等) 的合約。現今的窩輪基本上不作購入資產，到期時以現金結算，只作為投資獲利的工具。
認購證 (俗稱Call輪) 即一張窩輪在到期前，以指定價錢行使「購買權」的合約。如果對象資產發升至HK$120，HK$100認購證的持有者，便可賺HK$20；如果最後對象資產跌至HK$80，剛好到期必須行使認購證，便會虧蝕HK$20。 除了認購證，窩輪還有認沽證 (俗稱「Put輪」)，投資者可認購在到期前出售對象資產的權利。假設是HK$100認沽證，如果到出售日之前，對象資產跌到HK$80，便可多賺HK$20。 簡單而言，認購證是對象資產上升，獲利愈多，反之虧蝕；認沽證則是對象資產愈下跌，獲利愈多，反之虧蝕。
內在值 (Intrinsic value) 所指的是預期出售後的獲利價值，即是實際出售價與現價之間的獲利差距。 以窩輪而言，即是行使價與價內水平的差距，如果是認購證／call輪，那就是對象資產高於行使價，內在值就會是正數。如是認沽證／put輪，當對象資產低於行使價，內在值就會是正數。如果沒有獲利，則會是0。因為沒有人會在沒有利益下行使合約，所以一般不會計算負數。
窩輪另一個較重要的概念是時間值，由於窩輪的行使價是固定不變，但對象資產價格則會不斷改變，時間愈長，獲得較高內在值的機會愈大。對於窩輪發行商而言，風險極高。 因此，隨著到期日愈近，窩輪的時間值就愈低，如窩輪到期，即時間值變為0，理論上如果其他因素不變，槓桿能力會隨時間而不斷降低。只要持有窩輪多於一天，就需要考慮時間值帶來的影響。
換股比率是指需要多少位合約單位，才能夠換到一份對象資產。如果換股比率10：1，那就是十份窩輪股數，理論上可以換得一份掛勾的對象資產 (如正股)。 如果買入1股10:1的窩輪，相比1股100:1的窩輪，持份較多，輪價會較高，敏感度亦較高。 如果行使價、時間值、行率、對象資產都相同，換股比率兌換數較大的窩輪，輪價會較高，槓桿較高，獲利時利潤較高。
窩輪的引申波幅其實是指對象資產的「波幅變化度」，在股市中不同股票有不同特成，例如地產股的波幅普遍較溫和，而科技股則傾向大起大落。如果正股波幅數據較細，即是引申波幅較細，窩輪價錢會較低；如果引申波幅較大，輪價亦會較高。 不過這並非永恆不變，在某一段時間內，如果交投淡靜及市場抱較為觀望的態度，引申波幅亦會下跌；相反，如果某時期遇有市場劇集，市場大起大落，引申波幅亦會急升。
對沖值（Delta）是衍生合約對於對象資產的變動比率，即對象資產價位有1個單位 (1格) 變動時，窩輪價格理論上的改變。對沖值會以百分比顯示，如50％，30％等。假設窩輪的對沖值為30％，當對象股票上升HK$1 (1格) ，窩輪便會上升HK$0.3。 認購證／call輪的對沖值會以正數表示，介乎於0至1之間；認沽證則介乎於0至-1之間，負數的原因是正股的跌幅與認沽證的價格上漲屬相反關係。
真正的實際槓桿計算其實非常複雜，當中涉及到換股比率、對沖值等因素。不過，實際槓桿基本上就是買入窩輪後，正股兌窩輪變化的獲利倍數。 當對象資產價格出現1%變動時，實際槓桿比率是10倍的話，則窩輪價格亦會上升或下跌10%。
街貨量是指市場上投資者持有相關窩輪份數，例如發行商賣出了20％，那麼街貨量就是20％，發行商會標示於交易系統上。 街貨量高，即代表市場上對單一窩輪的持有量愈多，最大的影響是發行商愈來愈難控制窩輪的交易價格，市場投資者的買賣會影響了該窩輪的表現，或出現波幅不跟隨正股的現象。
敏感度即窩輪每移動「1格」，對象資產所需的價位變化。 大致上，窩輪與牛熊證的最低買賣價格相同： 「股份輪」敏感度的計算公式為： (正股最低買賣價位 x 對沖值)／(換股比率 x 窩輪最低買賣價位) 「指數輪」敏感度的計算公式為： (窩輪最低買賣價位 x 換股比率)／對沖值 最低買賣價格是根據窩輪的每股價位而定，而換股比率愈大，對沖值愈高，窩輪的敏感度便愈高。
- Robert Cheng
窩輪（warrants）又稱認股證，是一種衍生工具，投資者買入窩輪，等同買入一個權利，讓投資者可以在一段指定時間內（到期日），以指定價格（行使價），買入或賣出指定資產，此資產可以是股票、商品、外匯等等。 認購證及認沽證 （Call輪和Put輪） 認購證，即「call輪」，持有人有買入指定資產的權利。 舉例說，若投資者持有一張到期日為2021年3月26日，行使價為HK$50的 A股票call輪，他就可以在2021年3月26日或之前，以HK$50的價格買入A股，無需理會A股票當時的市價（無論A股市價是HK$70或HK$100，投資者都可以用HK$50買入）。 買入call輪通常是對後市看好，當相關資產的價格上升時，理論上call輪價格亦會相應上升。
「窩輪」的行使價. 行使價 ( Strike Price )，要將認購及認沽證的質素作劃分，我們可以從價內輪、價外輪、與等價輪作比較。 1) 價內輪. 「價內輪」是指「有內在價值」的窩輪，內在價值是指窩輪持有人在窩輪合約行使時所存有的價值。 就恒生指數認購證而言，內在價值即恒生指數減去行使價，大於零為有內在價值；相反地，以恒生指數認沽證而言，內在價值即行使價減去恒生指數，大於零為有內在價值。 例子 ﹕. a) 認購證. 恒生指數 25000，行使價為 24600，此為有內在價值，即 400點。 ( 簡單地說，現價恒生指數 ＞ 行使價 ) b) 認沽證. 恒生指數 25000，行使價為 25400，此為有內在價值，即 400點。 ( 簡單地說，現價恒生指數 ＜ 行使價 )
2024年4月24日 · 在香港的金融市場上，窩輪（Warrants）是一種熱門的衍生金融工具，它讓投資者可以在沒有股票、指數或外幣等資產的情況下，透過相關資產的升跌來獲得回報。 本文將解釋窩輪的基礎知識、玩法、計算方法及相關術語，讓你對窩輪有更全面的了解。 窩輪是甚麼？ 窩輪是一種附帶條件的選擇權合約，屬衍生工具的一種。 窩輪允許持有者在特定時間內（到期日或之前）按照預定的價格（行使價）購買或出售相關資產，如股票、商品、外匯等。 作為一種槓桿式投資工具，窩輪可以讓投資者以較小的資金參與較大規模的交易，因而潛在的收益或損失也較大。 現在香港交易所上市的窩輪的行使方式都是歐式，即會在到期時自動行使，而交收方式則以現金結算。 窩輪玩法如何？ 甚麼是Call輪和Put輪？
要知窩輪內在值有幾多，先要理解行使價概念。 以Call輪來說，如相關資產現價高於行使價，屬於「價內」; 現價低於行使價，屬於「價外」; Put 輪情況就剛好相反; 如現價與行使價相若，一般被稱為「到價」或 「貼價」。 舉例說， 假設騰訊現價400元， 認購證A行使價350元，這是一隻價內Call， 認購證B行使價450元，就是價外Call。 只有已經成為「價內」的窩輪才會有內在值，價內幅度愈高，內在值會隨之增加，窩輪價格便愈升得高。 那為什麼價外窩輪，上市後未有任何內在值時，窩輪仍有一定價值而其價格會因相關資產升跌而變動?
基礎篇 - 權證 (窩輪)投資. 什麼是權證？. 權證賦予投資者一個權利（而非責任）以特定的價錢（行使價）、在特定的日期（到期日），買入或沽出相關資產。. 該相關資產可以是股票、基金、指數和外匯等。. 由於權證是一種權利而非責任，所以它是有其價值的 ...
