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2021年12月7日 · 在2021年疫情爆發初期，公眾對疫情的恐懼、政府提供失業援助及照顧子女的需求增加等，都是對勞工供應造成壓力的短期限制因素。 不過，若疫苗證實持續有效、變種病毒對經濟的影響受到控制及學校繼續開放授課，預計這些不利因素將會率先減退，而且有證據顯示，隨著失業救濟措施陸續到期，更多工人正重投勞工市場。 但中期而言，限制移民的措施可能會為前景帶來壓力。 疫情已推動勞工市場出現結構性轉變。 雖然大部份短期限制因素可望隨著時間而紓緩，但勞工市場的結構性轉變可能會為企業及經濟帶來持久或長期的挑戰。 許多已經提前退休的員工將不大可能重回職場，而經歷一年的隔離控疫之後，民眾生活方式及行為模式的轉變可能已經成為習慣。 全球疫情大流行亦促成本土移民潮，令原本因為消費者需求變化而形成的技術錯配情況變本加厲。
2021年4月7日 · 作者： Kimberley Stafford 2021年04月07日. 隨 著2020年接近尾聲，投資者對來年顯然感到樂觀，由於疫苗廣泛推出，市場均憧憬經濟復甦。 在12月，我們於澳洲、香港、新加坡、台灣及日本進行了第二次季度調查，合共訪問2,500名投資者，以評估在市場充滿挑戰期間的投資情緒。 儘管受訪者對未來12個月的宏觀經濟前景及投資組合預期明顯轉趨樂觀，但投資者對個人財政的憂慮日增。 即使樂觀情緒上升，惟亞太區投資者仍感到憂慮. 我們的第三季調查顯示，投資者對其投資組合增長抱有樂觀預期，但對當地、地區及全球經濟的展望則較悲觀，兩者之間存在明顯差距。 但這次調查顯示兩者的差距已收窄：宏觀經濟展望由淨負值回升至年底的明顯正水平。 然而，相對於整體經濟，投資者普遍對其個人投資仍較為樂觀。
2021年7月14日 · 值得慶幸的是，隨著疫苗接種率上升，多國接近實現群體免疫，全球疫情已經渡過最嚴峻的時期。 然而，疫情緩和亦代表政府將減少政策支持力度。財政支持措施正陸續到期或因應失業水平而縮減，財政脈衝亦將轉為負值，而中國已率先出現這種情況。
- 經濟展望：疫情觸頂、政策觸頂、增長觸頂
- 通脹急升但無形成螺旋狀態
- 由政策帶動增長轉為自然增長存在風險
- 各國央行堅守立場
過去數月的公共衛生數據顯示，全球新冠肺炎疫情（以感染個案數字計算）可能已於2021年第二季見頂。全球新冠肺炎新病例已由4月中的每週約580萬宗，降至6月初的每週290萬宗。與此同時，雖然疫苗接種計劃推行初期並不順利，但已發展市場的疫苗接種率已加快上升，並可望在未來數月達致群體免疫。因此，儘管新興市場國家的疫苗接種速度較慢，但全球新病例及死亡率應能繼續回落（有關新興市場的分析，請參閱品浩最新的博客文章《新興市場展現疫後增長潛力》）。 然而，隨著疫情放緩，政策支持亦可能已經見頂。在已發展市場，財政脈衝（即結構性政府赤字的變化）現正轉弱，並將於未來數月成為拖累增長的因素（見圖1）。即使美國推出新的基建開支計劃，我們認為經濟增長仍會放緩。美國在2021年3月立法通過加推抗疫紓困措施，以刺激當地經濟，...
由於已發展市場的通脹走勢通常比增長滯後，我們亦預期通脹將在未來數月觸頂（見圖 3）。然而，鑑於供應制約對實際貨品通脹造成較預期嚴重的影響，因此通脹觸頂的確實時間和幅度存在更大的不確定性。截至2021年4月，已發展市場的按年核心通脹率為1.7%，已經完全從疫情的低位回升，但通脹壓力的組成因素卻截然不同。事實上，雖然服務通脹仍遠低於疫情之前的水平，但貨品通脹已明顯高於疫情之前（見圖4）。 若仔細分析數據，便可發現美國二手車價格急升是導致已發展市場貨品通脹加速的主因。全球半導體供應短缺，對美國新車產量的影響程度高於其他已發展市場。供應短缺明顯影響二手車市場的價格，主要由於美國租車公司在去年破產之後，現正透過購買二手車來重建車隊。此外，物流陷入瓶頸亦困擾美國貨品市場：西岸港口擠擁及貨車司機不足，延長...
我們對增長和通脹的基線預測同時面對下行及上行風險。當經濟由政策帶動增長轉為自然增長，其表現可能會優於預期，也可能較為遜色。上行風險包括：1）家庭累積大量超額儲蓄，進一步刺激消費急增（或會導致通脹上升）；2）創新步伐加速和生產力增長加快，支持企業盈利和實質工資；或 3）普遍寬鬆的金融狀況持續支持貸款及資本形成。 另一方面，基線預測的下行風險包括：1）通脹升溫削弱企業的利潤率及蠶食家庭的實質收入；2）經濟重新分配的過程需要較長時間才可完成，導致長期失業率高企；或 3）家庭的儲蓄和消費偏好在後疫情時期出現更永久的變化。
自2021年3月起，多個主要已發展市場的央行已開始逐步調整貨幣政策的立場。加拿大央行和英倫銀行縮減購買債券的規模，踏出政策正常化的第一步；聯儲局則表示在6月的利率會議上已開始討論減少資產購買計劃的安排。 前景展望方面，我們仍預期聯儲局將在2021年稍後時間開始逐步縮減每月購買資產的步伐，並在2022年第三季完全結束購買行動。至於公佈措施的時間，我們仍認為聯儲局最有可能在12月的議息會議上作出宣佈，但不排除最早可能在9月公佈。雖然美國現時通脹急升的情況可能只屬短暫性質，但聯儲局或有意適度提前縮減量化寬鬆，藉此管理通脹預期不受控地加速的風險。假如美國通脹在較長時間持續高企，此舉也可讓聯儲局選擇進一步調整對上調政策利率的展望。 相反，我們認為歐洲央行可能會在週期展望時段內繼續購買資產（亦稱為量化寬...
2022年1月11日 · 過 去一年，全球大部份經濟已從週期初段的復甦期迅速過渡至週期中段的擴張期，而不確定性已成為各地市場、經濟和社區的持續主題。. 在2022年1月的 週期展望 《應對週期快速變化的投資策略》 ，我們探討全球經濟、政策及投資範疇的主要趨勢。. 這些趨勢是 ...
2022年1月11日 · 已發展市場在2021年第三季的產出已全面恢復至疫情前的高位，估計2021年的（年均）增長率為5%，有望創下30多年來最快速的擴張步伐。 （增長及產出數據來自Haver Analytics。 儘管如此，隨著疫情造成的最大 經濟 影響似乎已成過去，政策支持觸頂，以致實質國內生產總值增長觸頂的情況，亦很可能已在2021年出現。 美國、加拿大和英國在疫情期間為支持家庭收入和消費開支而實施的保就業及工資補貼計劃已於年內逐步收緊，並在第三季到期後結束，而歐洲各國的同類型計劃亦已在年底到期。
長期展望 強化投資組合韌性 強化投資組合韌性 市場波動、通脹問題及地緣政治壓力，已促使許多國家和企業都專注於防守。面對愈趨分化的世界，我們主張為投資組合建立韌性，並探討未來五年可能出現的風險及機遇。
