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1. www.01icon.hk › article › 專家21世紀美聯儲：從大危機到大流行，從擴表到縮表｜巨子 ICON

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   2021年11月9日 · 香港時間11月4日凌晨，美聯儲在年內第7次議息會議上如期宣佈縮減資產購買。 正因為「如期」，並未引發資本市場的「恐慌」。 反過來說，也正因為要規避恐慌，美聯儲才「如期」。 這就是適應主義的（accommodationist）貨幣政策的要義。 市場焦點已經轉向美聯儲何時加息。 市場預期仍存在分歧。 當下的預期是，明年中縮表結束後，明年下半年美聯儲或加息1-2次，聯邦基金利率目標區間升至0.5-0.75%。 思考這個問題，首先需要理解美聯儲新貨幣政策框架。 本文或可提供一定參考。 本文的主體內容於7月底之前完成，當時美聯儲尚未釋放Taper信號。

2. www.01icon.hk › article › 專家如期而至——11月美聯儲議息會議點評｜巨子 ICON

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   2021年11月4日 · 事件：香港時間11月3日，美聯儲公布議息會議聲明與決議。從政策基調來看，此次會議維持寬鬆政策立場，縮債而不加息的決策兼顧到多方利益。政策落地後，標普和道指先後加速上升；10年美債收益率拉昇；美元指數跌破94關口。會議要點

3. www.01icon.hk › article › 專家美聯儲局12月議息：寬鬆延續｜巨子 ICON

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   2020年12月17日 · 北京時間12月17日凌晨3點，美聯儲公布12月FOMC議息會議決議。此次會議，美聯儲更新了對QE的前瞻指引，表示當前每月1200億美元的QE將持續，直至「通脹目標和充分就業取得實質性進展」；我們對此的理解是，2021年全年美聯儲均將維持當前力度；此次

4. 其他人也問了

   美聯儲一年減持多少?

   • 2017年10月，美聯儲開始縮表，規模季度累進：每月減持的國債規模的起點是60億美元，每3個月增加60億，直到300億上限；機構債或MBS的初始初始規模是40億美元，每3個月增加40億，上限為200億。 按計劃，從2018年10月開始，美聯儲將按照每月500億（每年6,000億）美元的上限縮表。

   21世紀美聯儲：從大危機到大流行，從擴表到縮表｜巨子 ICON

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   美聯儲為何停止縮表?

   • 至2019年9月停止縮表時，美聯儲總資產降到了3.7萬億（佔GDP的比例為17.5%），準備金餘額降到了1.5萬億。持有國債規模從2.5萬億降到了2萬億，MBS規模從1.8萬億降到了1.5萬億。縮表的進度基本按原計劃執行，但終止日期提前了。2016年公開市場操作年報預測的基準情形是3.2萬億美元，約佔GDP的15%，準備金餘額的長期均衡水平約5,000億美元。實現的時間是2020-2021年之間（FED, 2017)。 「貨幣政策正常化」是一種防禦行為，因為低利率會提升風險偏好（Richard Koo, 2018），與過剩的流動性一起助長資產價格泡沫的膨脹。 所以美聯儲應該在私人部門的資金需求恢復之前行動。 如果等到經濟強勁增長、私營部門貸款需求恢復後再採取行動，縮表可能會導致利率飆升。

   21世紀美聯儲：從大危機到大流行，從擴表到縮表｜巨子 ICON

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   美聯儲如何降低長端美債收益率?

   • 至2019年9月停止縮表時，美聯儲總資產降到了3.7萬億，比2017年10月減少了0.8萬億，其中，持有國債規模從2.5萬億降到了2萬億，完成率為98%，持有的MBS規模從1.8萬億降到了1.5萬億，完成率100%。 大危機以來，政策和學術界對QE的有效性問題進行了廣泛的研究，在降低長端美債收益率方面已基本取得共識，其發揮作用的兩個機制是：（1）降低與市場恐慌相關的風險溢價；（2）通過減少市場上長期債券的供應，降低期限溢價，即資產組合平衡效應（portfolio balance effect）。

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   美聯儲為什麼要量化寬鬆?

   • 鑑於此，美聯儲實施了量化寬鬆政策，通過購買MBS增強抵押品效力，緩解抵押貸款機構資產負債表壓力，防止出現信貸緊縮（creditcrunch）；通過購買長期國債壓低長端利率，降低長期資金成本，增強投資需求。 辜朝明（Richard Koo，2018）認為，伯南克在金融危機爆發後的果敢的決定——迅速降息，以及實施QE——是美國經濟迅速觸底，並較其他國家快速復甦的重要原因之一。 2008年11月，美聯儲宣佈實施大規模資產購買計劃，並在2009年3月正式啟動QE1，至2010年3月結束，購買資產規模達1.75萬億美元，含1.25萬億美元的MBS、2,000億美元的GSE債券和3000億美元國債。

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5. www.01icon.hk › article › 專家本次美聯儲議息會議為何格外重要？｜巨子 ICON

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   2021年11月3日 · Academy Securities 的分析師Peter Tchir 表示，前幾次，美聯儲議息會議太中規中矩，意外程度都沒有達到機構預測的「基準線」。 但是本次的美聯儲議息會議會有很大的不同，有造成市場波動的潛力。

6. www.01icon.hk › article › 51084美聯儲12月議息預覽：更新QE指引｜巨子 ICON

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   2020年12月15日 · 美聯儲將於北京時間12月17日周四凌晨3點公布12月FOMC議息會議決議。我們預計，美聯儲維持每月1200億美元的QE速度不變，並更新何時開始削減QE的指引；預計其有一定可能（但概率較小）宣布「扭曲操作」（Operation Twist, OT），即在不改變QE購買

7. www.01icon.hk › article › 專家美聯儲2022年3月議息會議點評｜巨子 ICON

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   2022年3月17日 · 我們維持此前判斷，即當前美聯儲「滯後曲線」2-3個季度，今年加息節奏或先急後緩，全年預計將加息5-6次，如果通脹持續高企，那麼5月議息會議存在加息50bps的可能，本輪加息的利率終點高度或在2%附近，縮表節奏可能更快，預計10年期美債名義收益率

8. www.01icon.hk › article › 專家美股或受加息預期擾動？聯儲議息夜3大前瞻看點來了｜巨子 ICON

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   2021年12月15日 · 美聯儲今年最後一場貨幣政策會議備受矚目，北京時間周四3:00將發布利率決議上限，3:30美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。 市場預計將聚焦以下三大看點。