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2021年11月30日 · 今期維他奶業績最嚇人的一點是中期盈利大幅下跌超過9成，主要反映收入水平倒退近兩成所造成的規模不經濟，毛利下跌近3成令邊際貢獻大減，EBITDA利率潤由26%大幅縮窄至9%。 作為一個成熟的飲料品牌，維他奶的收入受挫非常不理想。 集團在業績中提到期內收入受挫的主因是中國內地分部表現不振，其他分部包括香港、澳洲、新西蘭、新加坡的業務均錄得穩健增長。 公關事件影響大. 至於中國內地業務倒退的原因，緊貼本地時事的投資者好自然會聯想到今年7月維他奶在銅鑼灣刺警案中的公關事件，以及事件所觸發的中國內地的罷買維他奶風波。 據維他奶所披露，期內中國內地業務在7月至9月大部分時間都面對著產品未能上架的問題，時間線與上述的公關事件非常吻合。
- 蒙牛產業鏈漸見完善
- 業績分析
- 蒙牛的業務結構
- 行業狀況
- 投資策略
中國是全球頭三大牛奶生產國，同時為最大的乳製品消費國家之一。話雖如此，人均乳製品消費量尚未及世界平均水平的三分之一，可見在長遠計這行業的前景仍然向好。 過往這企業的業務較集中在下游部份，為了令整個產業鏈更完善，蒙牛於2017年大幅增持以經營上游業務為主的中國現代牧業 (SEHK:1117)。中國現代牧業是國內規模最大的奶牛養殖企業，其可為蒙牛提供更優質和穩定的原奶供應，支持低溫酸奶業務發展及高端低溫鮮奶業務佈局。 2018年11月位於印尼之工廠正式投產，該工廠亦是蒙牛在海外市場的第一間液態奶工廠。蒙牛近年積極拓展東南亞市場，此工廠將有助銷售網絡擴展至緬甸和印尼等東南亞國家。 在電商方面，蒙牛積極與天貓、阿里巴巴、京東等電商合作，並取得理想成績。蒙牛產品的全網銷售額連續數年位列乳製品行業第1名...
從數據可見，蒙牛的營業額能保持上升趨勢，每年生意都有不錯增長，即是能在消費市場的增長中，取得當中的份額。毛利率亦保持平穩上升，雖然原奶的成本有所波動，但蒙牛的毛利率大致穩定，反映蒙牛能將成本轉嫁給消費者，在長期戰中保持優勢。而蒙牛這個品牌，亦有一定價值。
在蒙牛的業務結構中，液體奶是最主要部分，而常溫UHT奶仍是消費主體，但增速放緩。另一方面，消費者對高質量和健康產品的需求依然旺盛，高端UHT奶、常溫酸奶、低溫酸奶、乳酸菌飲料等增長較佳。 再看蒙牛的盈利，幾年間能保持穩定增長的趨勢，成績不錯。不過在成本結構中，銷售及經銷費用上升的幅度較大，可見蒙牛為保生意增長， 花了不少費用在此，但暫時的情況不算嚴重。 股本回報率（ROE）方面，大致都超過10%，算是不過不失，大致的回報率算平穩，反映再投資創造財富的能力與之前相約。不過，蒙牛是行業的領導者，又擁有品牌，但只取得這個程度的回報率，可說只屬中等。
中國過往前出現的毒奶事件，對整個行業打擊很大。中國人對自己國家的奶業失去信心，近年信心雖然略有回復，但其實仍屬一般。蒙牛是中國奶業的龍頭，擁有品牌，這個品牌的價值雖然有，但這一刻仍未算太高，因此在賺錢能力方面，只能以中等去形容。 近年中國乳製品行業有所放緩，在眾多乳製品中，中國市場消費仍以液體奶為主，其次為奶粉。 目前，中國乳品消費的城鄉差距明顯，佔全國人口比例4成多的農村人口，乳品消費量郤不到城鎮人口的一半，乳品行業仍有增長空間。
綜合而言，以過去的蒙牛來說，其潛力仍未有完全發揮，而此企業近年與國內及外國同業有不同的合作發展，都意味著會有改變出現。盈利及回報率將有可能再進一步提升，但這不會是短期出現的事，不過在長遠計，蒙牛前景仍是正面的。 行業方面，乳製品的消費市場雖然中短期會出現波動，但長遠仍會保持增長。蒙牛較集中於下游業務，以及利用品牌去銷售產品，品牌對蒙牛來說很重要，但這其實有利有弊。 因為只要產品出現問題，那怕是很小問題，都會令消費者記起之前的毒奶情況，令品牌受打擊。所以，雖然品牌是很有利的賺錢工具，但在這行業來說，某程度存在一些潛在風險，投資者不得不明白。 蒙牛有品牌及一定的市場率，加上行業仍處增長中，都是利好因素。不過賺錢能力一般，以及有行業的潛在風險，令此企業略打折扣，近年因為中國內需推動，加上市場炒作，...
2019年11月25日 · 維他奶 (SEHK:345)日前公布中期業績，成績說不上突出，但一定「唔失禮」，收入增長5%，股東應佔溢利上升3%，派息3.8仙，其他營運數據均屬正面，可是股價卻在業績公布後不斷下挫，如今已跌超過15%。 為什麼會如此？ 投資者該以如何看待？ PE從70回落到40左右水平. 維他奶的股價在2018年開始勁升，進入2019年升勢更凌厲，在6月時創下47.25元的歷史高位，PE (市盈率)超過70 ；但這些升幅背後並沒有實際的盈利增長支撐，市場憧憬也不可能點石成金，隨着今年6月香港股市隨着社會事件吹淡，維他奶股價亦借勢急速回落。 業績公布後，維他奶股價跌幅加劇，背後原因是什麼？
2022年4月20日 · 中國現代牧業是國內規模最大的奶牛養殖企業，其可為蒙牛提供更優質和穩定的原奶供應，支持低溫酸奶業務發展及高端低溫鮮奶業務佈局。 2018年11月位於印尼之工廠正式投產，該工廠亦是蒙牛在海外市場的第一間液態奶工廠。 蒙牛近年積極拓展東南亞市場，此工廠將有助銷售網絡擴展至緬甸和印尼等東南亞國家。 在電商方面，蒙牛積極與天貓、阿里巴巴、京東等電商合作，並取得理想成績。 蒙牛產品的全網銷售額連續數年位列乳製品行業第1名，在阿里全平台成為首個乳製品銷售破億元人民幣的產品品牌，蒙牛旗下液態奶的線上銷售連續多年穩佔市場份額第1位。 業績分析. 從數據可見，蒙牛的營業額能保持上升趨勢，每年生意都有不錯增長，即是能在消費市場的增長中，取得當中的份額。
2021年9月7日 · 集團各業務分部均實現增長，產品組合高端化，低溫酸奶「冠益乳」及低溫乳飲料「優益C」銷售額增長20%，而鮮奶及乳酪銷售額大升120%。 雖然毛利率微跌因原奶價升，但整體業務收入增加，營運效益提升，以及經營費用減少，使EBITDA利潤率升至9.5%，期內盈利同比大增143.2%至29.465億元。 下半年展望良好. 公司管理層料，全年整體銷售增長高於原先預期增長12%，主因是高端液體奶及奶粉業務「貝拉米」帶動。 雖然影響毛利率的原奶價於下半年有機向上，但集團已於7月為部分液體奶產品加價，以抵銷成本上漲。 集團預期全年EBIT利潤率，較2019年疫情前水平提升。 市場潛力仍大兼有訂價權. 過去幾年蒙牛積極進軍成人奶粉、冷藏產品、常溫奶等具有充足增長賽道的領域，有望支持未來數年利潤持續高增長。
2020年7月10日 · 蒙牛主要業務包括液態奶產品、冰淇淋產品及奶粉產品等，2019年的營業利潤 (「分部業績」) 是15.79億元， 2018年度是36.35億元，按年其實有倒退。 另外，蒙牛在2019年度作了巨額減值，當中包括23.64億元的商譽減值，和1.96億元的無形資產減值，前者是由於奶粉產品現金產生單位表現不及預期。 從以上數字，可以看出蒙牛在經營上並非一帆風順。 縱使旗下品牌在個別產品類別地位超然，但飲品市場競爭劇烈，蒙牛不但要跟其他乳品競爭，還有一大堆其他飲品包括奶茶咖啡果汁等等；在14.6%收入增長的背後，蒙牛亦得花上更大的經營成本，全年經營費用按年增加27% ，銷售及經銷費用上升14.4%，廣告及宣傳費用上升21.3%。 快流消費品行業難有高增長.
2022年2月9日 · 直至資深投資者莊友堅妻子、維他奶(SEHK:345)後人羅琪茵前年於市場不斷收集其股份，先吸引返注意力，整個股權累積過程股價於0.7元至1.09元之間買入，即與現價差不多。
