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投資理財. 投資知識. 窩輪是甚麼？ 認購證和認沽證（Call/Put輪）玩法教學. MoneyHero. 最後更新於 21 六月, 2022. 窩輪是一種期權合約，投資者買入認購證（call輪）和認沽證（put輪）後，擁有在指定時間內以指定價格買入或買入相關資產的權利。 究竟窩輪點玩法？ 買賣窩輪有甚麼風險？ 即睇 MoneyHero 窩輪教學。 衍生工具： 對沖教學 ｜ 衍生工具 ｜ 牛熊證 ｜ 界內證 ｜ 期貨 ｜ 期貨陷阱 ｜ 期指 ｜ 期權 ｜ 反向ETF. 窩輪是甚麼. 窩輪（warrants）又稱認股證，是一種衍生工具，投資者買入窩輪，等同買入一個權利，讓投資者可以在一段指定時間內（到期日），以指定價格（行使價），買入或賣出指定資產，此資產可以是股票、商品、外匯等等。
MoneyHero. 最後更新於 21 六月, 2022. 衍生工具 (derivatives)，是一種金融合約，其價值取決於一種或多種基礎資產或指數，合約的基本種類包括期貨、期權、以及牛熊證和窩輪等等。 現在就由 MoneyHero 簡單介紹一下港股部分衍生工具的原理及運作，讓大家可以評估風險後，選擇適合自己的理財產品。 衍生工具： 對沖教學 ｜ 牛熊證 ｜ 界內證 ｜ 期貨 ｜ 期貨陷阱 ｜ 期指 ｜ 期權 ｜ 窩輪 ｜ 反向ETF. 窩輪. 在香港，窩輪是最受歡迎的投資產品之一。 它的交易額已達到香港主機板總成交量的兩成。 窩輪是香港證券交易所買賣的一種期權合約，為某相關資產的衍生工具，通常由窩輪發行商發行。
- 期權特點
- 期權股票應用
- 期權買賣
- 期權買賣戶口佣金比較
- 期權買賣策略
- 期權價格升跌因素
- 期權的風險
期權可分成兩大種類：認購期權(Call Option)與認沽期權(Put Option)。期權中的「期」是指日期，特別是指一段時間過後的日期。「權」是指權利，當中涉及是買或賣的權利。認購期權是賦予期權買方購買相關資產的權利，而認沽期權則賦予出售相關資產的權利。 看到這裡，可能會感覺與日常生活買賣有不同，平時去超級市場買支汽水，都是直接付錢買，而超級市場賣支汽水，都是直接賣，不會覺得中間涉及多一層的權利問題。
對應資產
要買股票期權，第一步當然要知道期權是對應邊隻股票或者指數，如果是買權的期權就會叫「認購期權」，如果是賣權的期權，就會叫「認沽期權」。千萬不要與認沽證與認購證混淆，期權是期權，證是窩輪。 舉例一隻有關騰訊買權的期權，名稱為「騰訊認購 2021年07月30日 – 370.00」，在名稱會寫到期日是「2021年7月30日」，以及行使價HK$370，而認購代表是一隻買權的期權，對應資產是騰訊。
到期日
到期日代表期權的最後交易日，意味到了當天，買賣雙方就需要根據期權的合約進行交易。以上述「騰訊認購 2021年07月30日 – 370.00」，到了7月30日收市後，買方可決定是否要用HK$370買騰訊，但賣方就必需要用HK$370賣騰訊。要記住，買方是有權決定買不買，但賣方就必需要賣。 而期權亦會分為歐式及美式兩種，歐式就是只有到了到期日，才可以履行合約，美式則是在期日前，任何時間都可以履行合約。但當然持有兩種期權的投資者，都可以在交易所中，進行二手交易來止賺或止蝕。
行使價
行使價就是買賣雙方，在期日時，買賣對應資產的價格。剛剛已談到，買權的期權是如何以行使價交易。這次以賣權為例子，如「騰訊認沽2021年07月30日 – 370.00」，到了7月30日，買方可決定是否要用HK$370賣出騰訊，賣方就必需要用HK$370買入騰訊。 至於交收方面，會分為實物交收及現金交收，股票期權就會以股票交收，指數期權則會以現金交收。
了解到期權的合約後，就到買賣期權的方法。一般的證券行交易平台，都設有期權的買賣，股票是每手單位買賣，期權就是每張合約買賣，買賣時選擇你想對應的資產，然後揀到期日、行使價以及認沽還是認購。一般來說，都會設有手續費，逐張計錢，並設有最低的交易費。
港交所及證監會針對買賣期權另有徵費，與股票買賣的徵費有所不同。對指數期權以按每張合同收費，恒指期權每張收HK$10.54，H股指權每張收HK$4.04，小型恒指期權每張收HK$2.1。至於股票期權，會分為三個級別，每張收費分別為HK$3、HK$1及HK$0.5。 要買賣期權，需要到證券行開立戶口，證券行買賣期權的佣金與股票佣金收費不同，以下比較不同證券行買賣期權的佣金收費。 *以上佣金收費是根據投資者網上落盤，電話落盤佣金收費會有不同 **上述資料只作參考，收費以各證券行最新公布為準 另外，當投資者日後行使期權，買賣股票時，亦需要付上買股票的佣金，以及監管機構的徵費，包括政府印花稅，每成交HK$1,000，收取HK$1、每張期權合同行使費HK$2、證監會股票交易徵費0.0027%、以及港交所...
買入認購期權
買入認購期權時，當然希望行使價較股票現價為低，才有錢賺。假設現時騰訊股價是HK$366，買入一隻騰訊認購期權，行使價是HK$370，現時期權的價格是HK$2.5，要買入一張期權的價格是HK$2.5 x 合約股數（即是100股），價格為HK$250。要留意。每隻對股份期權的合約都不同，會根據對應股份的每手數目，如建設銀行的合約股數是1,000，而非100股。 由於現時期權的行使價是HK$370，高於現價HK$366，到期時相信不會有人用高於現價買騰訊。要賺錢的方法，就是要等騰訊升得高過HK$370，並且計及HK$2.5的成本，即是騰訊要升超過HK$372.5才有錢賺。 在利潤與虧損上，如果騰訊不斷上升，投資者可以賺取騰訊現價與行使價的差額。當到期日騰訊升至HK$380，每張期權合約賺取的就是 (HK$380 – HK$372.5) x 100 = HK$750，雖然金額不算多，但付出的成本只是HK$250，賺取幅度是 (HK$750 – HK$250) / HK$250 x 100% = 200%，高於正股的賺幅 (HK$380 – HK$372.5) / HK$372.5 x 1...
賣出認購期權
與買入認購期權的目標相反，賣出認購期權就是希望股票現價較行使價為低。假設現價騰訊是HK$366，賣出一隻認購期權，行使價是HK$370，就會得到期權金，每股期權金的價格HK$2.5，賣出一張認購期權就會得到 HK$2.5 x 100 = HK$250 的期權金。但同時要放低按金，為日後當騰訊股價升超過HK$370行使價時，有足夠的股票賣出騰訊股份。 假設日後騰訊升到HK$380，在到期日就要以HK$380買入騰訊股份，然後以HK$370賣出，計及收到的期權金，HK$370 – HK$380 + HK$2.5 = -HK$7.5，每股要蝕HK$7.5，每張合約要蝕 HK$7.5 x 100 = HK$750。 而只要騰訊不斷上升，要蝕的錢會不斷上升，理論上蝕是無限，賺最多只是最初的期權金所得HK$250。 使用有關方法，投資者普遍的心態是看淡正股後市，但又不是過度看淡，一般的看法是牛皮偏淡居多。 看到這部份，有沒有發覺買入及賣出認購期權所賺和蝕是相對，買方的賺是賣方的蝕，賣方的蝕是買方的賺，所以期權買賣其實是買賣雙方的直接對賭。
買入認沽期權
到討論賣權的情況，如果是買入認沽期權，行使價就會變成到期的賣出價格。仍以上述騰訊為例子，現價是HK$366，買入一張認沽期權，行使價是HK$360，要付出期權金 HK$1.85 x 100 = HK$185。如果到期日，騰訊未能跌到行使價HK$360以下，就不會以HK$360賣出騰訊，虧失會是期權金。 而當騰訊跌到HK$350，投資者就可以以低價HK$350買入騰訊，並以HK$360高價賣出騰訊。計及成本，每張認沽期權可賺 (HK$360 – HK$350 – HK$1.85) x 100 = HK$815。 而只要騰訊不斷下跌，要賺的錢會不斷上升，理論上賺的錢是股價跌至零，蝕最多只是付出的期權金所得HK$185。
相應資產價格
最影響期權價格，就是相應資產的價格。一張騰訊的認購期權，當騰訊價格愈高，認購期權的金額就愈高，騰訊價格愈低，認購期權的金額就愈低。反之，一張騰訊的認沽期權，當騰訊價格愈高，認沽期權的金額就愈低，騰訊價格愈低，認沽期權的金額就愈高。
距離到期時間
在其他因素不變下，距離期權愈長，對於未到行使價期權金額就愈高，因為愈多機會等對應資產到達行使價內。反之，在行使價內的期權金額，時間愈長，就愈多機會等對應資產走出行使價外，期權金額愈低。
波幅大小
在其他因素不變下，波幅愈大的股份，對於未到行使價期權金額就愈高，因為波幅大代表上落的幅度大，股票大機會到到達行使價。反之，在行使價內的期權金額，波幅愈大，就愈多機會等對應資產走出價行使價外，期權金額愈低。 雖然以上談及到期權金額的影響因素，但最終的期權價格並無固定的計算公式所組成，有時會受到市場的供求，以及股票的預期價格所影響。港交所有提供期權價格計算機，根據期權的合約條款，計算出合理價格，投資者在買賣期權前作參考，但會與現價不同，可到港交所網頁查閱。
上述的說明可以反映到期權的好處，包括以多方面的操作去應付不同的市況，可作投機，亦可作對沖，以及一個較低的入場門檻，可低至幾百蚊的入場費，就可賺取要幾萬元入場費的股票升幅。同時，一般的期權買賣手續費亦較股票買賣為低。 不過，期權亦有不少風險，例如最終的損失有機會大於最初投資的金額，必要時需要增加按金。投資者要懂得控制注碼，如賣出一張騰訊認購期權，即使到期日騰訊上升高於行使價，亦只需從市場買回一手騰訊，約HK$30,000多元，相信負擔不算大。但如果貪心想賺更多，因為入場費低而賣出了100張騰訊認購期權，到期日騰訊上升高於行使價，就要從市場買回100手騰訊，約HK$300多萬。當然如果你有HK$10多億身家，HK$300多萬對你來說是完全可接受的風險。 另外，期權是槓桿產品，對應資產小幅度的升跌...
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