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2019年1月10日 · 2019-01-10 Hayes Chan CFA. 中國金融沙皇前總理朱鎔基之子朱雲來 ( 中國國際金融 前 CEO) ，最近在北京舉行的經濟論壇演講表示，中國高速GDP增長的背後，忽視了資產和債務情況。 中國經濟投資規模過大，也可能成為經濟的灰犀牛。 「灰犀牛」一詞近年來被廣泛報導，比喻大概率且影響巨大的潛在危機；而「黑天鵝」則比喻概率小而影響巨大的事件。 朱雲來說中國經濟經過40年的高速發展，已建立了很大的系統和規模，現在需要更多關注如何搭建一個良好的結構，進一步追求高品質的發展。 他認為，當下投資規模非常大，2016年在建工程175萬億（兆）人民幣，相當於2016年GDP的2.3倍，這個比例太大。
- 英國酒吧業務遭「滑鐵盧」？
- 地產業務仍是長實重心
- 長實業務區域「長和化」
- 為何股價仍是低沉？
- 投資結語
長實中期盈利大跌，主因是受疫情受累，致命傷是酒店業務經營利潤由之前一年近9億元大跌3300萬元，而英式酒館業務Greene King虧損19.38億元，其實其他業務整體算穩定。 物業銷售收益仍升20%至90億元（因內地賣樓成功），即使香港大跌73%(1)，租金收益跌一成至32億元，飛機租賃在航空業不景下，盈利仍升2%至7.33億元令人意外（因出售飛機），海外各項基建業務投資賺24.56億元，只微跌3%，有抗跌力（如下圖）。 ＊資料來源：2020年中期業績報告
長實近年不時於英國進行物業收購，及參與投資海外基建，變成投資旗艦多於純地產股。不過，以上半年為例（如上圖），集團經營利潤中仍有66%來自地產銷售，而第二大貢獻仍是收租業務（佔23%），第三大貢獻才是基建投資（佔18%），如果英國酒吧業務反彈，最有機成另一主要盈利來源。 這意味長實策略仍是希望降低對地產業務倚賴，減少對資本密集要求，多元化收入來源，降低財務風險。事與願違，未來地產比重能否下調，要視乎其他業務擴展成效，以及能否擊中高回報收購項目。
集團最新數據顯示，不單長和（SEHK:1）減少對港比重，連長實亦同步走出香港。從收入來源而言，香港只佔整體收入28%，內地最多佔32%，其他國家佔27.7%，而英國亦已佔12.6%(2)，海外包括英、澳、歐、加等地已佔40%（大多涉能源業務）。 資深顧問李嘉誠早年首肯長和系重組部署，遷冊「逃離香港」，眼見現時本地局面正好印證早著先機重要。一是香港面對政經困局風險溢價上升，二香港市場難以有高回報業務。 因此，長實未停放眼全球擴展，但似乎對英國情有所鍾，位於英國倫敦東南路易咸區（Lewisham）的Convoys Wharf重建項目上月獲准開工，提供3,500個單位，成為新收入來源。又如2018年長實斤過百億港元購英國倫敦5 Broadgate甲級寫字樓。 最重手當然是動用252億港元，買入英國...
總括而言，增長故事講完，長實錢是花過，看好英國樓市無原罪，為何股價無反應？即使經過大股東多番增持後（介乎36元至48元水平）股價仍是低沉？ 世上無免費午餐，尤其現今政經局勢變幻無常，海外擴展不一定一帆風順，要承 受政策（以基建業務為例被削回報）、外匯及政治風險。好景不常，一場疫情已令Greene King大蝕。由於地產投資是周期性，資金回籠需時，所以長實早年部署，收成要再等等。再加上長實已是第二代接管，投資及管理風格較李嘉誠更「審慎」，看重計算效益（即捽數）。 本地不少「大孖沙」股要換班換人，現時市況比上一代更難玩及兇險。世界上可能有一種折讓，叫「富二代股折讓」，是難以消解的。
長實集團上半年受疫情影響是明顯，疫情一日未過，陰霾持續籠罩著中環甲級商廈、香港酒店、豪宅市場、英國酒吧、航空租賃等。以8月7日收市價41.45元，仍較3月「疫情價」低位33.4元，仍有一段距離。目前股價較去年底資產淨值折讓55%。 儘管如此，長實擁有不少優質業務及資產，盈利收成期何時兌現，好視乎疫情及經濟表現，尤其脫歐後英國，有關能見度仍低。對於心急投資者要追求快速回報，長實非他們杯茶。較適合趁低吸納，然後慢火烤焗，等待收割，始終長實非新經濟股。
2023年1月3日 · 領展房產基金（0823.HK）宣布以21.6億元新加坡元收購新加坡商場。. 2022年10月領展公布最新一個財政年度的中期業績，當時筆者指出美國加息導致領展長升長有的派息終於斷纜。. 今次領展收購新加坡物業，能否借此增加派息，還須視乎一個變數。.
2021年1月21日 · 友邦股價持續破頂的背後引擎. 2021-01-21 Alvin Yu. 最近內險板塊表現強勢，積極拓展中國內地市場的友邦（SEHK：1299）在資金追捧下創歷史新高。. 到底友邦是否值得投資呢？. 更多友邦分析 眾安在綫成為友邦策略夥伴的投資啟示 、 友邦股價創歷史新高是否應追買？.
2020年12月16日 · 想向上流必要知的秘密：成功為何總是屬於別人？. 2020-12-16 龔成. 當你見到一些成功人士、有錢人，做到各種成功事情、賺到了很多錢的時候，有否問過自己，大家都是人，為何他做得到，而我做不到？. 這或許有很多因素，大家能力不同、背景不同 ...
2019年2月15日 · 韓國電影《救韓大時代》講述於1997年，韓國史上最嚴重的經濟危機席捲全國，不同人在危機面前做出了不同的抉擇。 身為投資者，我們每一日都面對著許多艱難的抉擇。 讓我們回顧一下電影所描繪的真實事件，並從中發掘至少兩個能幫助我們提高決策能力的教訓。 亞洲金融風暴簡史. 我們或許有需要為年輕的萬里富讀者講一下1997年時發生了甚麼事。 亞洲金融風暴 是由外資流出所引發的一場銀行及貨幣危機。 起初，外國投資者（例如國際資產管理公司和一些世界知名的對沖基金）開始將資金撤出東亞。 後來，當地基金聞到風聲，在驚慌失措之下亦拋售了他們的東亞資產和貨幣。 這場危機始於1997年7月泰國，隨後蔓延至印尼、韓國、菲律賓、馬來西亞、香港，以及許多東亞國家（受影響程度較輕）。
2020年10月30日 · 換講話說，會繼續以高息作招徠。 過去十二個月來，AT&T派息共2.08美元，相當於股息率約7.8厘。 不過，今年以來股價累積下跌超過兩成，很大程度說明市場對其回饋政策的持續性抱有懷疑。
