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2022年12月21日 · 2022-12-21 Alvin Yu. 內地放寬防疫措施，境內旅遊復甦確定性大增，澳門亦緊貼內地步伐，放寬健康碼限制，澳門賭業復甦指日可待，到底邊隻最值博？ 兩個重大利好發展. 過去兩年，澳門賭業在防疫措施限制下幾乎停擺，賭收大跌，市場信心盡失。 今年下半年就有兩大利好發展出爐，行業確定性已顯著提升，有助加強市場再部署濠賭股的信心，估值復甦確定性非常高。 第一個重大利好發展當然是六大博企獲批賭牌。 今次一批就批夠十年經營權，博企再投資風險大幅下降，有利行業投資增長，十年牌照亦代表監管風險在短中期內再浮現的可能性非常低，更能反映澳門政府對賭業發展的支持，市場信心相信已得到很大的提振。
- 行業前景短暫悲觀
- 資產吸引力
- 業務回報
- 業務估值
澳門經濟以博彩業為核心，但當地人多為賭場僱員，而非賭場訪客，賭場的發展及成長，對外來需求有相當高的依賴。遊客到訪澳門的其一重要渠道是經香港「過大海」，但兩大濠賭股在去年下半年香港動盪時期仍錄得穩定收益，反映銜接內地的基建項目有助優化澳門旅遊業的需求，帶來穩定作用。 遺憾的是，新冠肺炎疫情蔓延全球，旅遊相關的娛樂產業成為重災區。各地疫情一日未受控，跨境傳染風險不容小覷，要管理風險就唯有減少外來及區內人口流動。 然而，管制措施的代價是經濟活動不振，加上外來訪客是澳門經濟重要支柱，在疫情下，各國各地限制人口流動，澳門旅遊業陷入低潮已成定數。一眾賭場在疫情中的博彩收入大不如前，甚至可能已處於淨營運虧蝕，銀河及金沙中國亦難倖免於難。 不過，疫情不大可能成為常態，濠賭股股價受挫，為長投資者帶來吸納良機。...
要在疫情過後強勢復甦，娛樂資產要有相當的吸引力，這包括娛樂城的地理位置、設施配套的多樣性等。綜合來看，賭場的增長往績是最佳指標，始終澳門博彩業過去未有顯著變遷。 2015至2019年間，金沙的營業額累計增長29%，惟銀娛卻停滯不前，同期營業額只錄得4%升幅。這反映金沙更有能力受惠於行業擴張，以「旅遊聖地」包裝的娛樂資產如「澳門威尼斯人」吸引力更勝銀娛。
業績增長反映業務表現，但投資者所享收益應以回報來量度。這方面，金沙中國的表現亦較銀娛優勝。2019年度，金沙的資產回報為16.8%，而銀娛卻只有13.6%。這可歸因於金沙旗下的優質娛樂資產帶來了更高周轉，是以博彩業務利潤率沒有顯著差別之下，金沙的資產回報仍能勝於同業。
現價金沙中國的市盈率及市帳率分別為16.2倍及7.4倍；銀娛則為16.5倍及2.9倍。市盈率數值接近反映市場對兩大龍頭股的賺錢能力預期相若，而市帳率的顯著差距更值得關注。 金沙中國的估值與同業相比存在明顯地昂貴的溢價，除反映著上所述的優勝業務表現，亦可歸因於金沙中國為股東創造的最終回報相當豐厚，2019年股本回報就有45.7%，同為行業龍頭的銀娛卻只有17.7%。
2020年8月18日 · 最近澳門旅遊業傳出好消息，隨著疫情在中國內地有所緩和，澳門政府宣布獲港澳辦通知，由8月12日起，珠海居民赴澳旅遊簽注將會恢復。 積累多個月的旅遊娛樂消費力有望釋放在澳門旅遊產業之上，賭場營運狀況雖然難以迅速回復至疫前水平，但對於收益接近歸零的賭場來說已是重大利好事件。 澳門作為中國最大賭場，疫後內地旅客重臨澳門的確定性相當高。 事實上，澳門 在疫前的訪客人次有逾70%源於中國內地。 目前全球政治局勢不穩，中國旅客出國旅遊意欲或受挫，作為中國旅遊渡假勝地之一的澳門有望受惠，訪澳意欲或會勝於疫前，澳門賭業回復正常的憧憬亦越來越近。 結語.
2023年4月11日 · 隨著澳門防疫放寬，旅遊業展開復甦，疫情期間大受打擊的澳門賭業有望受惠，龍頭濠賭股銀河娛樂（0027.HK）值得追買？ 開關復甦勢頭強勁 肺炎疫情期間，由於中國內地與澳門邊境受到限制，訪澳遊客量大幅下跌，依賴遊客消費的澳門賭業在過去兩三年一直無 ...
新冠肺炎疫情為旅遊業帶來沉重打擊，各地出入境管制下，旅遊業幾乎陷入停頓，澳門賭場無異是香港上市公司中受影響最顯著的板塊之一。 不過，中國內地最近宣布將在9月23日起恢復辦理內地居民赴澳門旅遊簽注，澳門賭場龍頭之一的銀河娛樂（SEHK：27）將 ...
2019年7月22日 · 澳門當局估計，2019年訪澳旅客將達3,800萬人次，但初步跡象顯示，有關預測可能顯得保守。農曆新年和復活節期間的旅客人次分別增長27%和40%。 不利因素仍存 隨著旅遊業呈上升趨勢，同一數據顯示，旅客停留的時間和每次旅遊平均花費保持相對不變。
2021年9月13日 · 澳門目前仍是中國境內規模最大的合法賭場，面向著14億人的博彩娛樂需求，高度智能化的青茂口岸開通有利澳門旅遊業容納更大旅客流量，對疫後復甦絕對有正面作用。 銀娛定位最有優勢. 要部署疫後復甦，三大龍頭之中銀娛定位最佳。 論地理優勢，隨著澳門發展重心由澳門半島轉移至路氹，澳博的競爭力已被大幅削弱。 在疫前3年，澳博收入水平已累跌近兩成。 至於在路氹經營澳門威尼斯人的金沙中國及擁有澳門銀河的銀娛，兩者收入水平穩健，成功建立市場地位。 因此，三選一抉擇基本上不必考慮澳博。 至於銀娛與金沙，兩間龍頭企業可算是勢均力敵。 若要二選一，中資背景的銀娛有一定優勢，尤其澳門續賭牌仍未有定案。
