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  6. 負債超1300億,首創置業陷「增收不增利」怪圈

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    • 前言
    • 近一年來頻繁「出售」,首創置業籌資壓力大
    • 315.6億元,首創置業加快擴張後現「缺錢」
    • 融資渠道逐漸收緊,營收千億目標恐難實現
    • 結語

    7月31日,首創置業(02868-HK)發佈公告表示,將北京陽光苑商業投資有限公司35%的股權以3.85億元的價格轉讓予北京瑞騰陽光物業管理有限公司。有意思的是,僅僅在7月份,首創置業便披露了3項「賣資產」事宜。 此外,根據2018年11月7日,首創置業披露的信息顯示,北京陽光苑商業投資35%的股權轉讓底價約為3.85億元。而最終交易價格也是按照3.85億元的底價出售,在如此密集的時間内,不惜底價出售自身資產,首創置業真的很「缺錢」嗎? 從企業公佈的2018年財報來看,截至2018年12月,首創置業負債總額達到1315.16億元,其中,2018年支付的債務利息達到25.71億元,而同期企業淨利潤也不過24.17億元。

    根據首創置業發佈的公告,此次出售所涉及的北京陽光苑商業投資有限公司成立於1998年,註冊資本7219萬元,主要持有地處北京市西城區的陽光大廈。2016年,北京陽光苑商業投資有限公司虧損3373萬元;2017年度,企業盈利351.5萬元。 而在北京陽光苑商業投資有限公司之外,首創置業在近一年内還有多筆資產出售行為。 2018年6月,首創置業發佈公告,以6.67億元的價格完成出售北京金融國際酒店59.5%的股權,對應34%的收益權。 2018年9月3日,首創置業發佈公告,你通過北京產權交易所(北交所)公開掛牌轉讓的方式出售北京開元和安投資有限公司51%的股權,轉讓底價約為5.98億元。此外,根據掛牌條件,最終受讓方須在北交所出具產權交易憑證前,按持股比例替標的公司向賣方償還約為11.87億元的股東貸款。 經審核,作為標的公司,截至2018年1月31日,北京開元和安投資有限公司資產淨值約為2558.5萬元。2017年,北京開元和安投資有限公司實現稅後淨利潤約為1512萬元。 2019年以來,首創置業賣賣賣的節奏依然沒有改變。而在2019年7月3日,根據北京產權交易所發佈的信息,首創置業一日之内公佈了兩起項目股權轉讓事宜。 其中一條與首創置業所屬的首創集團相關,集團旗下康誠置業有限公司掛牌轉讓沈陽吉天置業有限公司50%的股權,轉讓底價約為1.565億元,支付方式為一次性付款。 據了解,沈陽吉天置業有限公司成立於2002年,沈陽龍湖房地產與康誠置業有限公司各持有50%的股權。而康誠置業有限公司成立於2010年,由首創集團出資,在香港註冊,主營業務為房地產。根據Wind數據顯示,首創置業擁有沈陽吉天置業50%的股權。 此外,首創置業還計劃掛牌轉讓北京天城永元置業有限公司50%股權,北京天城永元置業旗下土地資源主要集中在北京市西南三環的麗澤商務區。2018年,天城永元置業營收11.96億元,淨虧損1.29億元,截至今年5月31日,負債總計22.8億元。 該宗產權轉讓將於7月4日進入預披露日階段,預披露結束日期為7月31日。而在8月2日,通過登陸北京產權交易所發現,上述兩項股權交易信息均已經無法查詢。

    有業内人士指出,首創置業如此頻繁地「出售」資產和股權,與首創置業2018年以來的快速擴張密不可分。 2018年以來,通過「一二級聯動」、併購以及合作開發等模式,首創置業新增產能儲備超千億。根據企業年報顯示,僅在2018年,首創置業簽約銷售額為人民幣706.4億元,同比增長26.5%,再創新高;簽約面積306.3萬平方米,同比增長27.6%。 2018年,首創置業新獲二級開發項目27個,總建築面積409.3萬平方米,總投資額人民幣409億元,同比增長11.3%。值得一提的是,截至2019年1月,新進入廣州、佛山及蘇州市場,有效拓寬核心城市版圖。此外,首創置業持續深化京津冀一級開發資源優勢,新獲河北張家口和北京懷柔驸馬莊一級開發項目,規劃建築面積合計約130萬平方米。 不過,如此快速的擴張並未帶來相應的企業利潤增加,與企業所制定的營收目標相比較,同樣存在不小的差距。 2018年,首創置業所制定預期銷售目標為800億元,最低目標為750元,而實際銷售額為706.4億元,即便是與最低目標相比較,也有著40多億元的差距。 在銷售目標未完成的同時,首創置業各項利潤指標均出現不同程度的下降。2018年,首創置業營業利潤營業利潤31.6億元,同比下降18%;淨利潤下滑至24.17億元,同比下降13.56%;歸屬母公司股東淨利潤19.23億元,同比下降9%。 更為重要的是,為實現企業所制定的銷售目標,首創置業快速擴充土地儲備,而隨著土地儲備的快速擴張,企業負債以及隨之而來的資金緊缺問題逐漸凸顯出來。 根據首創置業所披露的2018年企業財報,2018年,首創置業總負債達到了1315.16億元,其中,2018年新增負債約為220億元;2018年,企業資產負債比約為77.49%。 從債務構成來看,首創置業2018年期末貨幣資金為225.71億元,而同期,企業短期借款為27.49億元,一年内到期的流動負債為206.71億元。相比之下,仍有8.93億元的資金缺口。 此外,2018年支付的債務利息達到25.71億元,嚴重影響企業的資金流轉。

    而正是由於債務高企,企業可流轉資金短缺,自2018年以來,首創置業通過多種渠道密集融資。除了頻頻出售企業資產之外,首創置業債券發行頻率同樣很高。 根據年報顯示,2018年,首創置業綜合採用了債券、險資、資產證券化、供應鏈融資等融資方式,累計發行5億美元3年期境外高級債券、100億公司債、並完成首單供應鏈融資。 2019年,首創置業融資額度和頻率仍然保持在較高水平。 僅在2019年3月27日,首創置業公佈與首創證券等其他承銷商訂立承銷協議,發行數額不超過100億元的境内公司債券。 同樣是在2019年3月,首創置業發佈供股計劃,預期每10股現有股份將發行不多於5股供股股份,已發行股份總數預期將增加不超過50%。如此一來,引發行業對首創置業流動現金狀況的擔憂,以及對於首創置業再融資能力的懷疑。 事實上,早在7月18日,據上交所披露,首創置業一筆50億元的資產支持類證券發行申請被上交所「終止審核」,可見市場對首創置業資產負債狀況的擔憂。 另一方面,隨著企業負債逐漸增加,企業長期還債能力減弱,財務狀況令人擔憂,以及其他方面的共同作用下,首創置業在2018年9月主動放棄了A股IPO的申請。而這無疑進一步收緊了首創置業的融資渠道。 2019年4月,首創置業董事會換屆完成後,年度銷售額破千億的目標再次得到確認。然而,今年前6月,首創累計簽約額405.4億元,僅完成全年千億銷售目標的40.5%。

    近日,央行在北京召開銀行業金融機構信貸結構調整優化座談會,提出要堅持「房子是用來住的,不是用來炒的」定位。而在近期,監管部門更是在信託等多個渠道持續收緊房地產企業的融資渠道,2019年下半年,房地產企業融資難窘境或進一步加深。 目前來看,對於首創置業而言,靠持續融資來擴大企業運營規模的路子不可持續。對於首創置業而言,推進企業創新,尤其是運營模式上的創新不失為一個明智之舉。

  7. 兩年賺近半,中信減持金拱門為哪般?

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    10/1/2020 · 與此同時,中信股份將隨這次股權轉讓收回持股比例42.31%對應的股東借款16.93億港元(約合2.17 ... 也就是說,不論這些餐廳是否盈利,只要有生意 ...

  8. 受益新能源需求 钴價格持續上漲

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    6/7/2021 · 受益新能源需求 钴價格持續上漲. 日期:2021年7月6日 上午8:17. 生意社發佈數據顯示,7月5日,廣東南儲有色現貨市場钴 (钴含量≥99.8%)報價為383000元 ...

    • 第4財季因罰款首現虧損
    • 用戶規模的可擴展空間
    • 如何解決人口紅利減退的影響
    • 雲計算業務的喜與憂
    • 總結

    由於182.28億元人民幣的反壟斷法罰款,阿里巴巴自美股上市以來首次產生季度虧損。2021年第4財季收入同比增長63.93%,至1873.95億元(單位人民幣,下同);歸母扣非淨虧損為54.79億元,而去年同期為淨利潤31.62億元。剔除此影響和其他非經常性損益項目,非公認會計準則淨利潤同比增長18%,至262.16億元。 阿里巴巴第4季轉盈為虧,固然與182.28億元人民幣的反壟斷法罰款有關,但值得注意的是,它的利潤率確實有縮小的迹象:扣除了罰款和其他非經常性損益項目後的經調整EBITDA(扣除利息、稅項、折舊及攤銷後利潤)率較上年同期下降了6.3個百分點,至15.95%;非公認會計準則淨利潤率較上年同期下降了5.51個百分點,至13.99%。 是什麽原因導致阿里巴巴的經常性業務盈利能力下降? 筆者認為拖累阿里巴巴第4財季盈利表現的因素有三個:合並高鑫零售(06808.HK)業績、低利潤業務比重上升以及經營開支增加。 合並高鑫零售:2020年10月起,成為阿里巴巴子公司的高鑫零售並表,所以高鑫零售在第4季財季全期入賬。阿里巴巴做的是平台生意,賺的是客戶管理費和佣金,而高鑫零售是零售商,利潤來自買賣貨品的差價,需要採購貨品並為貨品提供庫存和展示空間,成本和開支都遠高於單純的平台業務,所以利潤也相對較低。 截至2021年3月末季度,高鑫零售的純利潤率只有2.43%,遠低於阿里巴巴的13.99%。高鑫零售並表自然拉低了阿里巴巴的整體利潤表現。 低利潤業務比重增加:除了高鑫零售外,天貓超市、盒馬等直營業務,以及菜鳥網絡、數字媒體和娛樂等利潤低於電商的業務收入強勁增長,也是導致其利潤跟不上收入增長的一個原因。第4財季,反映平台服務的客戶管理收入佔總收入的比重由上年同期的40%下降至34%。 經營開支增加:第4財季銷售和市場費用同比增加1.07倍,達到251.53億元,佔總收入的比重由上年同期的11%上升至14%。阿里巴巴解釋,市場推廣費用增加是為了獲取及留存中國零售市場用戶。這從一個側面反映:隨著拼多多(PDD.US)、京東(09618.HK)等平台的逐步成熟,以及線上線下營銷方式的多元化,阿里巴巴這樣的頭號電商所面對的競爭也越來越激烈,需要通過改變和讓利來吸引和留住用戶。 在流量紅利逐步減退,競爭對手已逼到門前之時,應如何看待阿里巴巴的前景?有幾點值得留意:1)用戶...

    截至2021年3月31日止的2021財年,阿里巴巴的全年收入同比增長41%,至7172.89億元。由於罰款令支出大增,年度歸母淨利潤僅按年增長1%,至1503億元。扣除罰款及其他非經常性項目,非公認會計準則僅利潤同比增長30%,至1719.85億元。 從下圖可見,儘管雲計算的貢獻有所提高,核心商業依然是阿里巴巴最重要的收入來源,於2021財年佔了總收入的86.6%。 同時,核心商業也是唯一盈利的業務分部,抵消了其他業務分部的虧損。2021財年,核心商業的經調整EBITA(扣除非經常性項目、稅項、利息及攤銷前利潤)為1945.12億元,抵消了雲計算、數字媒體和娛樂、創新項目分别1.66億元、61.18億元和102.57億元虧損。 核心商業包括:1)中國零售商業:天貓、淘寶等線上平台業務,以及高鑫零售、盒馬、進口直營、銀泰等新零售和直營業務;2)中國批發商業:主要為1688.com平台付費服務;3)跨境及全球零售商業:東南亞旗艦電商平台Lazada、面向國際市場打造的跨境電商平台速賣通等海外電商平台;4)跨境及全球批發商業:Alibaba.com付費會員服務;5)菜鳥物流服務;以及6)本地生活服務:外賣平台「餓了麽」。 核心商業中,又以電商零售業務為主,佔了該業務分部2021財年總收入的76.26%、阿里巴巴總收入的66.04%,見下圖。 得益於近十年強勁的用戶增長,以電商起家的阿里巴巴通過中國電商零售業務的強勁發展而壯大,並將業務擴張到線下、娛樂、外賣、雲計算等領域。 截至2021年3月31日止的12個月期間,中國零售市場年度活躍消費者為8.11億,較上季增長4.11%,較上年增長11.71%。兩個增幅都高於2021財年的前三個季度。 然而從2020年12月末開始,阿里巴巴的年活躍用戶規模被拼多多趕上。拼多多尚未公佈截至2021年3月末的季度業績,未知其最新一季的用戶數據,但從下圖的曲線圖走勢可以看出,發展迅猛的拼多多在用戶爭奪戰中已處於領先優勢,最新一季恐怕也不遑多讓。 我國最新人口普查數據顯示,全國人口合共14.12億,其中0-14歲人口佔比為17.95%,扣除這個年齡層,電商平台的潛在用戶規模或達到11.58億。阿里巴巴當前的年度活躍用戶數或意味著其中國零售業務的用戶滲透率達到70%,進一步擴展的空間已不大。 所以,人口紅利在其業務增長中所起到的作用將逐漸...

    阿里巴巴的應對,可能是要滲透到對手的市場當中,一方面因為阿里巴巴過去在下沉市場的參與度不高,另一方面是能夠形成更廣闊的服務網絡,提高規模效應。在業績發佈會上,阿里巴巴的管理層就提到將重點發展下沉市場,滲透到欠發達地區。 2021財年業績已顯示出一些成果。 據阿里巴巴,2021財年的新增年度活躍用戶中,有70%來自欠發達地區。此外,面向價格敏感消費者的淘寶特價版保持快速增長,推出才一年,年度活躍消費者已超過1.5億。在下沉市場的拓展初見成效。 除了重點發展下沉市場以外,阿里巴巴也作出了多元化營銷渠道、擴大商品供給、不斷改進用戶體驗來提高消費者參與度,以及通過線上線下的多業態發展和生態圈閉環等舉措,或旨在提高用戶黏性。 例如,阿里巴巴發力直播帶貨等多元營銷模式。2021財年,淘寶直播的總貨值(GMV)超過5000億元,相當於其國内GMV的6.67%。 此外,並購高鑫零售,拓展線上線下新零售體驗,多元化履約服務,打造菜鳥網絡的全球智能物流基礎設施,優化數字媒體和娛樂内容,利用雲計算以及自主研發的技術和解決方案,來託付和運行整個阿里服務生態,以提升服務效率和完善用戶體驗,是其利用多產業優勢形成協同效應的作為。

    雲計算可以說是阿里巴巴的未來。 2021財年第3季扭虧為盈之後,阿里雲在第4財季的盈利進一步擴大,季度經調整EBITA達到3.08億元,相較上一季增長12倍。見下圖,隨著收入的提升,阿里雲的盈利狀況也持續改善。 2021財年,雲計算收入同比增長50%,至601.2億元。但值得注意的是,第四財季的收入增長有所放緩,同比增長37%,至167.61億元。據阿里巴巴透露,季度收入增長放緩主要因為失去了一名大客戶。不過在剔除此客戶後,阿里雲前十大非關聯公司客戶的收入貢獻合計不超過其總收入的8%,顯示阿里雲的客戶組合分佈較廣。不過,失去了這名大客戶將可能對阿里雲未來一年的收入增長帶來一定的壓力。

    反壟斷和用戶資料隱私保護,是當前我國甚至全球互聯網產業亟需解決的問題。我國正調查有關的違規操作,最終可能影響到互聯網巨頭們的經營和盈利方式。 阿里巴巴認繳了182.28億元罰款,相關罰款也已反映在最新一季的業績中。該集團表示將強化依法經營,進一步加強合規體系建設,更好履行社會責任。這或許也意味著它在此之前的業務優勢已無法再享。阿里巴巴還能保持強勁的平台收入嗎? 這次事件後,阿里巴巴表示終止其過往的違規行為,進行全面整改,並會降低商家門檻或提供補貼,為平台商家提供支持。此外,阿里巴巴未來將大力發展下沉市場,並增加投入,以提高用戶黏性。 這些措施可能會影響到它的收入規模並增加相應的支出。阿里首席財務官武衛預計2022財年總收入將超過9300億元人民幣,意味著2022財年的收入增幅可能達到29.65%以上,而2021財年的收入增幅為40.72%。 儘管從管理層的口吻來看,實際增幅應該會高於此水平,但收入增速放緩很有可能成為趨勢。見下圖,隨著基數的擴大,阿里巴巴的收入增速持續下降。 總括而言,從拼多多的成功可以看出,下沉市場的發展潛力巨大,小鎮青年或許能夠為阿里帶來生機,而雲業務將可能成為下一個利潤增長驅動力。然而考慮到滿足監管要求的整改、對下沉市場拓展所需的投入、為商家提供支持所作出的額外資本投入,以及為留存客戶和改善客戶體驗而進行的營銷推廣和產品開發支出,在短期内,阿里巴巴或仍需承受成本增加的壓力。 作者:毛婷

  9. 李小加正式退任港交所CEO 戴志堅本月起接替代理CEO

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