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2024年2月2日 · 要點. 一如預期，聯邦公開市場委員會連續第四次在議息會議上決定將聯邦基金利率維持在 5.25-5.5% 區間。. 相關新聞稿降低了市場對 3 月份減息的預期。. 由於聯儲局官員希望看到最近良好的通脹數據能夠持續，鮑威爾進一步重申在下一次會議宣布減息的可能性 ...
我們預期美國聯儲局將成為成熟市場中最早暫停加息的央行之一，而其他央行也應在年底前逐步遵循。 好消息是，聯儲局成功完成了緊縮任務而沒有引發經濟衰退，我們認為美國市場將暫時處於「軟著陸」的狀態。 儘管減息不可能馬上發生（我們預計美國將在 2024 年第二季度進行首次減息），但市場仍然期望提前減息的可能性。 對投資者有甚麼意義？ 根據過往數據，股票與債券往往在最後一次加息後表現相對較好。 通常在最終加息後的 6-12 個月內（特別是沒有出現經濟衰退的情況下），股票與債券的表現均會跑贏現金。 因此，我們將繼續投資於優質的中等存續期債券以鎖定可觀的收益率，同時亦繼續投資於環球股票。 不過，考慮到市場、行業與企業層面的基本面差異甚大，以及股票估值的大幅上漲，投資者仍需保持選擇性。
2024年3月22日 · 要點. 一如預期，聯儲局一致投票決定將聯邦基金利率維持在 5.25-5.5% 不變，已經是連續第五次。 我們維持預期聯儲局將在 6 月份進行首次減息 0.25%，並預計 2024 年合共減息 0.75%，使聯邦基金利率目標降至 4.5-4.75% 區間。 3 月份的聲明重申了先前的措辭，表示「除非對通脹可持續地邁向 2% 的對稱目標有更大的信心」，否則聯儲局不會減息。 個人消費支出通脹的中位數預測在 2024 年保持在 2.4%，而核心個人消費支出價格指數預測則從 2.4% 上升至 2.6%。 我們認為這趨勢提供足夠的空間，讓減息得以在 6 月份進行。 美國股市已突破歷史高位，而經濟與通脹將普遍預期放緩。
滙豐環球私人銀行及財富管理投資策略分析師. 基於美國經濟增長穩健、通脹持續減緩、較低的估值,以及聯儲局停止加息都顯示企業利潤正在改善,預期盈利也會進一步走高,我們因而繼續看好當地股市。 就固定收益而言,過去聯儲局停止加息都預示著市場利率見頂。 儘管未來幾個月市場在消化增加發行量時可能會出現波動,但市場利率預期會走低。 由於美國經濟增長前景依然穩健,美元可能會進一步走強。 發生什麼事? 一如預期,聯邦公開市場委員會在11 月份會議上將貨幣政策利率維持在5.25-5.5% 區間不變。 委員會將基準利率維持在22 年來的高位,同時指出金融環境的收緊將繼續拖累經濟。 聯邦公開市場委員會將繼續維持限制性政策,直到他們確信通脹率能夠持續下降至2%。
加息這個頭號挑戰對主要經濟體的影響終於逐漸消退，而美國經濟亦似乎正在邁向軟著陸，從而降低了全球經濟衰退的風險。 這些進展應可令金融市場「鬆一口氣」。 然而，歐洲正徘徊在經濟衰退的邊緣，同時中國的房地產行業將繼續拖累全球經濟增長，而地緣政治局勢持續緊張與 2024 年繁忙的大選日程預示著市場將進一步波動。 在這種複雜的環境下，投資者又該如何部署？ 為 2024 年下半年增長溫和加速作準備. 儘管全球經濟增長將相對緩慢，但仍保持正面勢頭，預計 2024 年全球經濟增長達 2.3%。 我們亦預期 2024 下半年的經濟增長將溫和加速，因為通脹下降料將推動消費，而美國率先在 2024 年第三季減息的預期將支持投資並提高企業利潤。 更重要的是，我們看到長期結構性趨勢正在轉化為極具吸引力的機遇。
債券投資. 加息環境下 建議考慮揀選短存續期債券. 美國聯儲局收緊貨幣政策及當地通脹升至四十年新高,令美國兩年期及十年期國債孳息率急升,導致債券價格下挫。 不過,美國加息及通脹預期正被消化,現時似乎是部署債券的合適時機,藉此加強投資組合的防守性及穩定性。 債券價格或有見底跡象. 美國公佈7 月份通脹按年升幅由四十年高位略為回落至8.5%,核心通脹按月升幅亦低於市場預期。 雖然供應鏈問題、就業市場強勁、庫存減少及能源價格高企,或令通脹持續高企,但低基數效應逐漸被消化,油價升勢放緩及加息令經濟降溫,預期明年通脹將逐步回落。 滙豐將明年第二季美國個人消費通脹的估計,由4 月的按年增6.3% ,下調至4.5%,到明年第四季或跌至3.2%。 事實上,聯儲局亦估計短期通脹壓力仍在,但明年將逐步降溫。
1. 美國的經濟活動意外指數與其他經濟 2. 市場對2024年底前聯儲局減息幅度的體出現明顯分化 預期遠超其他央行. 與此同時,市場預計美國聯邦儲備局(簡稱「美聯準」或「聯儲局」)將在2024年個基點(即「1厘」),但對其他央行的減息幅度預期)。 儘管如此,當前的經濟數據仍支持美國經濟比其他經濟體更具韌——無論是市場下調對聯儲局減息幅度的預期,還是上調對其他央行減息幅度的預期,美元匯率都將獲得提振。 有鑑於此,我們調整了對美元整體走勢的看法,目前預計美元的走強將持續到今年年底,直至2024年底。 好於預期的美國經濟活動數據提振了美國債息和美元. 我們認為,全球經濟增長前景惡化應該會利好逆週期貨幣美元. 美國債息可能下跌,但市場可能預期其他經濟體進一步減息. 披露附錄. 重要披露.
