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2023年3月20日 · 」瑞士信貸銀行（Credit Suisse）上週爆出財務危機，在瑞士銀行撮合下，瑞士最大銀行瑞銀集團（UBS）於3月19日公告同意以32.6億美元收購瑞信，並承擔瑞信54億美元的投資損失——瑞信在全球金融系統穩定中扮演要角，瑞士政府為免瑞信倒閉而造成禍及全球的嚴重金融波動，提供了96億美元的損失擔保以及1,080億美元的流動性支援予瑞銀，務求趕在週一亞洲市場率先開盤前完成交易。...
- 股價崩跌。瑞信一再飽受醜聞和重大財務損失打擊，導致股價自2008年金融海嘯後就一蹶不振，因為醜聞連環爆已瓦解投資人對這家大銀行的信心，使瑞信更難吸引客戶，或向投資人和公開市場籌措資本。
- 財務波動劇烈。瑞信財務情況波動甚劇。繳付罰款以及不得不支付的和解金，使情況更糟。這種財務波動性瓦解投資人對該行的信任與信心。同時，瑞信卻持續大方支付員工可觀的獎金，即使在公布重大虧損時也不避諱。
- 高階人事動盪。瑞信董事會大換血，在Greensill及Archegos醜聞爆發後高階人事尤其劇烈動盪，導致瑞信失去對該機構瞭若指掌的人員，以致董事會無法找到針對內部缺失對症下藥的長期解方。
- 存款外逃。2022年10月時，瑞信曾因社群媒體上謠言四起，而遭受一波存戶擠兌潮衝擊。那些謠言在亞洲散播速度尤其快，謠傳內容包括「某家大型銀行瀕臨倒閉」，令人懷疑是瑞信。
3月20日，在全球金融市場喧騰多日的瑞士信貸（Credit Suisse）破產案，在瑞士央行強力斡旋下，由瑞銀（UBS）以不到三年前十分之一市值的32.2億美元收購後暫告段落。 然而，從結果來看，其實，瑞信的垮台早有徵兆，但全市場卻只能看著灰犀牛步步逼近，無力作為。 負面新聞纏身，後獲沙國注資暫時續命....
- 什麼是coco債（At1債券）？
- 設立coco債的目的？
- 瑞信有多少coco債？
- 為何瑞信的coco債（At1債券）完全被減記，慘淪壁紙？
- 投資人曾擔心過減記嗎？
- 為何一些債券持有人大感憤怒？
- 對更廣泛coco債市場的影響？對整體規模達2,750億美元的at1市場是一記重拳
它基本上可在債券與股票之間轉換，協助銀行強化資本，以符合避免銀行倒閉的監管規定。當銀行資本水準低於特定水準時，這些債券就能轉換地位以便應急。如果銀行的缺口大到一定程度，這些CoCo債就能轉換成股權，即銀行的股票。在其他情況下，CoCo債會被全部減記或部分減記。
CoCo債的目的是要做為債務與股權緩衝的一部分，用來避免在銀行崩潰或倒閉時，納稅人必須埋單的情況。當原先構想被提出時，CoCo債被視為讓銀行擁有潛在的更大資本緩衝，不用被迫發行新股，因為發行新股會讓許多人擔憂銀行過度槓桿。 對監管機構而言，CoCo債是讓銀行可在不必讓納稅人付出代價、無須稀釋現有股東的情況下，讓銀行能被從崖邊救回的一種辦法。
根據彭博資訊彙整的資料，瑞信擁有在市場上流通的13種CoCo債，總值173億美元，是以瑞郎、美元和星元發行。CoCo債占瑞信債務的比率高於20%，瑞信最大部份的CoCo債是以美元計價。CoCo債通常沒有期限，代表沒有明確界定的到期日，但銀行可在發行約五年之後要求正常清償。
在政府撮合下，瑞銀集團已同意收購瑞信，政府希望藉此遏止信心危機蔓延，以免引發全球金融市場的骨牌效應。瑞士金融監管機構FINMA發表聲明說，由於提供額外的政府支持，將引發瑞信AT1債券「完全減記」，以便增加核心資本。 簡言之，銀行必須為他們擁有的資金和債務符合一定的最低金額要求，也就是最低應提合格負債（Minimum Required Eligible Liabilities, MREL），以便在發生倒閉崩潰的情況時支撐有效率的解決辦法。如果銀行資本率跌到預定水準之下，那麼CoCo債就會被減記。
是的。瑞信的CoCo債價格在瑞銀與瑞信宣布交易前的數小時已經大幅波動，投資人權衡兩種可能性，一是監管機構把部分或全部瑞信國有化，這可能讓瑞信的AT1債券價格減記，或是瑞銀收購瑞信，債券持有人可能不會有損失。最終在政府介入促成瑞銀與瑞信合併後，瑞信的CoCo債現在是被完全減記，而非轉換成股票。 投資人原本是擔心所謂的自救（bail-in）優先債會導致AT1債先被減記，至於控股公司瑞信集團所發行較高級債券會被轉為該銀行的股票。瑞信集團原先擁有約780億瑞郎（840億美元）控股公司債務，其中包含兩種類型的債，自救（bail-in）優先債是在CoCo債出現的幾年後才問世。結果這些債實際上發揮的效果不是用來「紓困」，反而是招致了損失，而非帶入救援。
在正常的減記情況下，在AT1債券面臨虧損前，股東應該是第一個承受損失者，正如瑞信在上周稍早向投資人簡報時所陳述。然而，在瑞銀收購瑞信這樁由瑞士政府撮合的交易案條件下，瑞信股東準備拿到30億瑞郎。這引發一些AT1債券持有人的憤怒反應，原因是沒有考量到在資本結構中，CoCo債的順位比瑞信股票等級來得高的情況。這對於一個預期債券持有人會比股東優先得到清償的市場而言，是個大問題。
由於最新的決定忽視了市場慣例，即在面臨虧損時，股東會第一受到衝擊、再來才是AT1債券持有人受衝擊的順序，這可能會對整體規模達2,750億美元的AT1市場是一記重拳，並且引發市場對其他銀行CoCo債前景的疑慮。 雪上加霜的是，本案也是AT1市場發生的最大一次債券減記事件，損失規模遠超過2017年西班牙銀行Banco Popular SA債券的13.5億歐元減記，當時該銀行無法填補龐大資金缺口，被Santander銀行收購以避免倒閉。不過在當年的情況中，Banco Popular SA的股票也被減記，同時監管機構強迫減記其CoCo債。瑞信這次減記的規模遠甚於當年，勢必引發市場質疑「下一個會是誰」的疑慮。 如此龐大的不確定性可能會立即衝擊同等級的銀行債券價格。近期歐美的銀行風暴已經導致CoCo債價...
2024年3月19日 · 在瑞銀集團（UBS）收購同業瑞士信貸（Credit Suisse）滿一年之際，瑞銀從這筆交易獲得的益處愈來愈明顯，特別是財富管理事業，帶動市值突破1,000億 ...
2023年4月17日 · 繼矽谷銀行倒閉之後，瑞士信貸銀行（Credit Suisse）被爆出更大的財務危機。 圖／歐新社 今（2023）年3月底以來， 美國 金融圈陸續發生堪比小說的情節，每天都有不同的消息報出，令人眼花撩亂。
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