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疫情演變成全球大流行,衝擊全球經濟陷入衰退;金融市場急劇波動,投資者避險情緒高漲,各類風險與避險資產均一度被拋售,觸發資產價格大跌和流動性緊張;多國央行和政府紛紛推出貨幣和財政政策維穩,力度之大令人瞠目結舌。 歡迎關注「中銀香港研究」公眾號,經濟金融深度分析盡在掌握. 聲明: 本文觀點僅代表作者個人判斷,不反映所在機構意見,不構成任何投資建議。 供應與需求同受打擊. 有別過去大多數由政府財政失衡或金融危機引發的經濟衰退,這次疫情同時衝擊供應與需求兩方面,因此對經濟表現造成更大的破壞。 供應側方面,各國陸續封城隔離,生產停頓。 不但影響本地市場各類產品的供應,而且在全球化分工下,各國生產所需的原材料、零件、半製成品等進口互相依賴,停工會造成供應鏈中斷,嚴重干擾全球製造業。
1. GDP近4年中有3年出現收縮. 在中美貿易摩擦、全球經濟放緩和香港本地社會事件的三重利空疊加下,香港經濟在2019年陷入全球金融海嘯後首次負增長。 2020年,新冠疫情在全球迅速傳播蔓延讓香港經濟雪上加霜,居民消費和社會投資顯著下降,上半年GDP 實質收縮約9%,創有紀錄以來最大半年跌幅;全年GDP 萎縮6.5%,整體經濟陷入深度衰退。 2021年,得益於疫情影響減弱,貿易活動增強和前期基數較低,香港經濟止跌回升,GDP 錄得6.3% 的反彈,但經濟總量仍不及2019年。 進入2022年,本地新一波疫情嚴重打擊經濟活動和氣氛,使得原本正在復蘇的經濟再受重創,疊加全球地緣政治緊張和世界主要央行急劇收緊貨幣政策,全年將再現負增長,跌幅或在3%左右。 2. 失業率呈現M型走勢.
2021年的危與機. 新冠肺炎帶來的公共衛生危機,引發了全球經濟深度衰退,金融市場大幅震盪。 在2020年快將完結之際,疫苗面世,為我們的生活逐漸回復正軌、以致全球經濟復甦帶來曙光。 然而,多國政府為了應對疫情衝擊而推出的大規模經濟刺激措施,所產生的潛在金融風險值得我們警愓;與此同時,疫情加速了新的經濟發展模式演變過程,以及國際宏觀格局的變化,在新的形勢下,帶來了新的機遇。 在2021 年,全球經濟將會在危與機中前行。 資產價格泡沫爆破的風險. 疫情以來,全球央行開啟了新一輪的寬鬆浪潮,力度更甚於2008 年金融海嘯時期。
一、推動債券市場多元化發展. 相比居於世界前列的股票市場,香港債券市場的發展相對緩慢。 一方面,由於港幣與美元掛鈎,令美元債的發行人更多選擇發達的美國債券市場;另一方面,香港政府財政穩健,政府發債需求低,令本地債券市場的流動性受限。 為推動本地債券市場的發展,2009年香港特區政府開始發行政府債券,為本地債市提供流動性支持、定價參考,以及滿足對沖需求,使香港債券市場有了長足進步。 時至今日,以發行規模計,香港是亞洲(除日本外)第三大以當地貨幣計價的債券發行地,僅次於中國內地和韓國。 2019 年年底未償還港元債券總額達. 2.17 萬億港元,其中45% 為非公債,45% 為外匯基金票據及債券,5%為政府債券。
數字經濟的應用,降低了遠程交流溝通的成本,使得過去需要人與人之間的互動才能完成的工作或交易,在無接觸的情況下也能實現,大大拓展了全球供應鏈在空間上的區位選擇。 在價值鏈方面,數字化下,生產要素和最終產品的價格形成機制也在悄然發生變化。 優勢企業利用自身豐富的數據資源和人工智能等高科技手段,可以在全球範圍內進行市場需求和生產的優化改進,增強了全球價值鏈的定價權。 尤其是在電子商務,數字化平台等新的商業模式興起之後,發達地區和跨國企業的優勢愈發明顯,而後發國家和企業的利潤空間被大幅壓縮。 最後,數字化打破了物理時空限制,重構了社會連接關係和組織模式。 得益於互聯網技術的發展與普及,當下的人類社會在物理世界之外構築出了一個數字網絡世界。 同時,物理世界和網絡世界已深度融合,數字化生活時代已經到來。
對外貿易可能成為香港經濟的第一個亮點。 2020 年下半年,香港貨物出口上升3.3% ,比上半年的收縮6.9%已有所改善。 2020年,香港金融市場正常運作並表現出一定的抗衝擊性和韌性,其主要原因除了香港擁有良好的營商環境、簡單低稅制、資金自由港、與西方接軌的司法制度、金融監管高效,以及最自由經濟體等制度優勢之外,其與內地經濟貿易聯繫及金融市場互聯互通為香港應對外部衝擊提供了內在穩定器。 近年來,與人民幣國際化進程相配合,內地相繼推出了滬港通、深港通、債券通和基金互認等機制,推動制度銜接和政策融通,為香港金融和專業服務業提供了更大的發展空間,也有助於香港金融市場抵禦外部衝擊,保持市場的基本穩定。
財務效益穩中有進盈利企穩回升. 本集團2022 年收入及盈利企穩回升,提取減值準備前之淨經營收入為港幣569.32億元,年度溢利為港幣290.38 億元,兩者按年均增長16.2%。 平均股東權益回報率為8.78%。 截至2022 年12 月31 日, 本集團總資產為港幣36,850.57億元,較上年末增長1.3%。 客戶存款總額為港幣23,772.07 億元,客戶貸款總額為港幣16,495.10億元,分別較上年末增長2.0%及 3.2%, 在本港市場份額持續提升。 董事會建議派發2022 年末期股息每股港幣0.910 元,連同中期股息,全年每股股息為港幣1.357 元,股息按年上升20.1%,派息比率增加至53.0 %。
